銀根緊縮無礙股市大漲

央行「收水」與否將對股市帶來負面影響，近來引來不少討論。但從近年的市場表現看來，貨幣政策的鬆緊，對樓市帶來更直接的影響，至於股市的表現，似乎與經濟增長有着較密切的關係。去年美國持續加息，中國亦開始收緊銀根，但美股、港股及A股卻迎來大升。所以，相信今年環球股市的升勢，亦不會受到「收水」問題的影響。

股指跑輸樓價

回顧過去10年間的經濟發展，可以看到，金融海嘯後，美國多次推出量化寬鬆貨幣政策，而中國亦一度推出4萬億經濟刺激計劃。量寬令紙幣貶值，具有保值作用的房地產受到追捧，中港樓價飆升，美聯樓價走勢顯示，全港住宅樓價由2008年1月的每方呎約5000元，升至目前的約1.2萬元，升幅達1.4倍。

相比起樓價的直線上升，股市的表現較為反覆。浮沉了好幾年後，在2015年中港股市迎來了一個短暫的「大時代」，不過很快便打回原形，去年大市才重回升軌。

恒指目前雖然距離2007年的歷史最高位並不遠，只有約500點的差距，但相比早已創新高的樓市，依然遜色得多。

內地股市與樓市的差距則更大，以深圳為例，當地樓價便由每方米不足2萬元（人民幣．下同），升至如今的5萬元以上。不過，滬指在2007年一度升穿6000點，如今只升至3400點以上，僅及高位一半多一點。

過往數年經濟不景，企業盈利下降，所以縱使中美均大推量寬政策，但資金只敢走向保值的樓市，並未看好業績平平的上市企業，所以亦造成了股市大幅跑輸的結果。但如今環球經濟復甦，企業業績改善，股市吸引力正逐步提升。

人民銀行最新公布的數據顯示，截至去年12月末，廣義貨幣（M2）餘額167.68萬億元，按年增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.9個及3.1個百分點，增速更創歷史新低。

去年，美國加息三次，預計今年仍要再加兩三次。中國亦維持中性偏緊的貨幣政策，市場普遍預期，中國今年極可能跟隨美國至少加息一次。歐洲央行將開始提醒市場，持續多年的大規模債券購買計劃或將結束。

滬指首目標4000點

全球央行的貨幣政策，正逐步由「放水」轉為「收水」。不過，股市表現持續暢旺，再創歷史新高的機會頗大。滬指方面去年升了6.6%，今年又再升了3.7%，突破歷史高位的機會不大，但仍有望重上4000點。

在經濟向好的情況下，企業盈利改善，股市的吸引力自然提升。同時，央行「收水」，貨幣不再貶值，投資者亦不再需要依靠房地產保值；再加上內地嚴打炒樓，各地紛紛推出限售政策，所以，部分資金正由樓市轉投股市。

在環球央行的「收水」潮下，相信對樓市的負面影響更為明顯，至於股市，可望進一步受惠於經濟復甦，以及由樓市撤出的資金。

過往幾次股市見頂時，全民皆股的瘋狂現象尚未出現，可見目前股市仍未到見頂之時，投資者毋須太早擔憂。

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