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2017年11月30日

陳羨明 市場觀點

從雙十一看投資機會

中國前三季國內生產總值(GDP)數據反映經濟主要由消費帶動,「雙十一」消費數字背後所反映的經濟規模及消費力,是尋找商機或投資機會的途徑。

經濟增長由內需帶動

內地公布的第三季GDP增長6.8%,雖較次季的6.9%放緩,但首三季增長為6.9%,也較市場原先預期的6.8%為高。值得留意的是,9月社會消費品零售總額升10.3%,較8月份上升0.2個百分點,亦高於市場預期。

今年首三季度,最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到64.5%,消費對經濟增長的基礎性作用進一步鞏固。前三季消費對GDP佔比約64.5%,與去年全年的64.6%相若;反而投資佔比約32.8%,較去年全年減少約9.4個百分點;淨出口佔比由去年全年-6.8%回升至今年首三季的2.7%。

從消費在國民經濟中的作用看,由2011年開始,消費逐步成為經濟增長的第一拉動力。過去5年消費穩快增長,從市場規模看,社會消費品零售總額由2012年的21萬億元(人民幣・下同)增加到2016年的33萬億元,2013至2016年年均增速為11.6%。

「雙十一」天貓、淘寶總成交額達到1682億元的成交總額,覆蓋225個國家和地區。天貓的競爭對手京東商城累計下單金額超過1271億元。2009年首次推動「雙十一」,銷售額為0.52億元,今年的成交額是8年前的3000多倍,反映消費市場平穩較快增長,以及消費者對消費升級的迫切需求。

從需求層面看,區域發展失衡以及城鄉居民的收入水準差距等問題,在客觀上造成的消費潛力有待進一步釋放。《2017年中國電子商務半年報》指出,粵、浙、滬、蘇、京及閩六地的網路零售額的總和約佔全國網路零售總額80%。未來加大農村寬頻網和基站建設,縮減城鄉之間電子商務差距,打造智慧的物流體系和便捷的冷鏈運輸,推動線上線下低成本融合,農村市場特別是農村電子商務帶動的消費力不可估量。

「雙十一」數字的背後是龐大的數據計算、物流供應及網上支付能力的結合,購物的平台和網上支付背後是高科技的結合。當天網上支付交易達14.8億宗,按年增加41%,且衍生出8億個以上的快遞。

線上線下現重大商機

市場投資機會也非常明確,消費升級和科技創新是可以看好的其中兩個方向。原因是︰一、十九大報告稱,現時中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段,為消費行業的景氣與機遇帶來支持;二、在全球科技創新的大浪潮中,中國也湧現出一批如騰訊(00700)、阿里巴巴等偉大的科技型企業。

踏入第四季,正是內地的消費旺季,符合消費升級趨勢的消費板塊,如白酒、醫藥、快遞、環保及金融等股份今年表現亮麗,儘管相對估值缺乏吸引力,但景氣持續改善。

尤其保險龍頭企業短期受益於行業競爭格局改善,中長期受益於消費升級帶來的保障型保險高增長,近期債息上揚則推動內險股重估持續。

作者為太平金控.太平證券(香港)研究部主管

 

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