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2017年10月20日

盧斯 個股策略

抵買醫藥股 吼BBI生命科學

港股昨天急挫,似乎是一次中期調整的開始,不過對於長期投資者而言,未嘗不是一次趁低吸納的機會。遇上調整市,也不代表要完全停手,個別低估值的醫藥股,在跌市中亦可發揮上升動力,例如上周急升過後調整了好一陣子的BBI生命科學(01035)已見吸納機會。

BBI生命科學業務性質獨特,作為極少有的上市基因測序服務商,在細分領域寡聚核苷酸鹼基合成市場市佔率排名第一,市場份額為30%,可以根據客戶提供的特定序列來完成DNA合成服務。目前主要的客戶包括華大基因(300676.SZ)、藥明康德、ACON、各大醫院及院校等。

集團上月公布截至6月止上半年業績,收益2.2億元(人民幣.下同),按年增長34.1%;毛利1.07億元,增加25.2%;純利增長3.8%,至2983萬元;每股盈利5.5分;不派中期息。

積極拓產業鏈下游

至於去年度業績,同樣錄得高速增長,期內收入3.52億元,按年增加24.7%;毛利1.84億元,增加21.8%;純利增長19.5%,至6018萬元;每股盈利11.1分;末期息1.2港仙。

就業務增長情況來看,今年上半年,若扣除新收購的南韓Bionics部分,整體收入增長22%;若包含Bionics部分,整體收入增長34%,說明整體市場對於DNA基因測序需求高。

為了應對未來的市場需求,該公司積極建新工廠以擴張產能,預計到2018年新廠房建成後,整體生產規模將比現在的多一倍。

除了在現有上游業務的擴展外,BBI表示年底前還將設立醫學檢驗所,提供個人基因檢測服務,這項業務是直接面對終端客戶的,說明公司不滿足於目前基因測序服務商的定位,向產業鏈下游的臨床診斷領域拓展,通過直接面對終端客戶來開發新的標準化服務。

估值平同業一大截

此外,針對2016年收購的南韓企業Bionics,由於管理團隊、工廠的整合帶來上半年300萬元虧損,公司認為2018至2019年有望重現盈利,對於Bionics的管理層,公司內部制訂的目標是5年內在南韓完成上市任務。

BBI知名度較其他生物科技股低,但並不代表其估值不吸引,集團對應2018年及2019年P⁄E分別低至12.9倍及10.8倍,比同業低得多。

此外,在深圳上市的華大基因(BBI客戶之一)股價由7月上市至本月初,由13.6元升至最高188元,港股上市的生科同業金斯瑞(01548)亦被里昂選為8隻「倍升股」之一,股價個多月升了一倍多,相對而言,BBI僅起步位而已。

港股醫藥行業36家上市公司中,整體加權平均2018年及2019年預期市盈率為19.5倍及15.7倍,以BBI的高增長業務性質,正好趁近期調整入貨。

 

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