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2017年9月9日

Anson Sir 型格理財

投資根據謬誤檢閱

上回提及我們投資時容易依靠錯誤的根據,投資的困難度在於當中所需要消化及分析的資訊極多,其實能夠去除錯誤根據便能快速走入直路,今次再探討各種分析時的錯誤根據。

我們最喜歡以回報作關鍵參考,但單是回報已經有很多錯覺滲在分析內,試問你一個問題:「假設你有100萬元的投資,今年上升20%,來年下跌20%,連續五次後,即十年後會賺多少?還是平手?」答案是剩下81.5萬元,蝕了投資額的18.5%!筆者問過數百人同樣問題,只有少於兩成人可立即回答得到正確方向,極少數可說出正確答案了,而可怕的是估計上升者也有一定人數。這就是我們在同樣百分比下不斷的賺賺蝕蝕後會發覺戶口總是下跌,亦是散戶炒家最痛的一點。許多風險評估問卷也會有這類問題:「假設一項投資有+30%及-30%,另一項+15%及-15%…你會選那一個?」,這問題根本就是誤導,亦近似催眠的一種,給了新手投資者錯誤的觀念,我們的贏與輸若在同一幅度,即止賺及止蝕若定在同樣的幅度上,一半半的輸贏面已足夠我們不斷蝕,還未計及手續費。

期望愈大 易出現確認偏誤

有時我們的根據是建基於我們的期望而開始,愈大期望愈容易出現確認偏誤,只找有利於期望的證據,其他則視而不見。例如我們是懶人,不希望分析太多,期望通過長線投資來過簡單人生,行動上便會找一些人人也說是長線投資的工具去投,不精明的懶人不會做分析而亂買,例如買黃金作長線投資,但懂黃金者也知道黃金是短線對沖貨幣風險及炒消息炒上落之用,黃金因為沒有現金流而難以確切定價,當沒有通脹或貨幣風險時更是難以上升。反過來說,精明懶人懂得先苦後甜,雖然他們也想滿足期望,但同時懂得合情合理是必要的,所以分析完一個項目能否提供長線投資的現金流才買入,前期當然要花時間看財務報告及學習,但先苦後甜,習慣了便如呼吸一樣能適時找到好投資。

時勢造分析師 切忌胡亂跟風

有時我們會參考股神的投資方法,但股神也是人,亦有部分股神是由時勢所做英雄,上一時勢與今個時勢不同,他的起步點與你大大不同,你跟他玩又沒有上一次所賺的利潤做底,極容易出事。所以不要胡亂把跟你相似的意見加入在參考上,甚至要跟他們對着幹,否則很容易成為確認偏誤的受害者。

長線投資與短線炒賣大多有着時間上的分別,只為價位上落賺錢的炒賣不會理投資背後的原因,反而只集中在價位的上落,但長線投資則很不同,分析的出發點需要與時間相關,參考的根據也要跟時間配合。研究部的分析師以價值為主去研究,這是再正確不過的事,但有價值不代表有價格,大多數「投資者」也沒有耐性去見證真相,除非這位分析師有相當名氣及粉絲,否則當今只要任何股票投資顧問半年內交不到功課便要走人,港股倉生命周期較短的更只有三個月,所以做投資顧問最講求跟風及運氣。投資者要做的是配合現實上的投資周期、顧問或組合經理的周期與自己能適應的周期互相配合,留意的是長線投資風險許多時比短線有系統的炒賣更高,因為長線投資的結果很遲才知道,而且你的根據或參考所涉及的數字太多,實在相當難有確切答案,這亦同時是近來投資者持貨周期短的原因。

理財顧問做投資建議多會參考公司的投資研究部,如果不是炒家出身或做客戶經理出身的分析師有時會太過遍離現實,但凡是一個人,便沒有絕對客觀可言,他們都是以自己世界去看外界,他們的世界並不代表真正世界運作,亦很多時是會錯的,不少分析師是由時勢所造,特別是經驗少於五年的分析師,有部分可能連一個投資周期也沒有體驗過,沒有足夠投資經驗,便需要運氣及人生經驗配合,我們找投資根據時要避開溫室分析師,同時自己也要作合自己風格的分析,世界沒有絕對的對錯,賺錢的投資亦未必一定適合你。任何投資也好,仍是有了自己的根據才好買,心安理得。

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