港股通或刺激長飛光纖

港股於上周四終迎來比較顯著的調整，恒指一度跌近500點，但當日部分中小型股表現不俗，如遠大醫藥（00512）升9.9%；時代地產（01233）、龍光地產（03380）亦分別逆市漲近3%和5.4%，這一方面反映個別資金仍戀棧風險資產，另一方面則顯示受冷落多時的中小型股續有機會。

中海物業上望空間廣闊

其中，中海物業（02669）上周一收市後發布半年業績，令人眼前一亮；筆者曾在Facebook提及此股，當時剛經過沽空機構的多輪對戰，故認為有港資、國企背景的股份造假風險較細，應該秤高少少。

話雖如此，由於中海物業的估值較高，所以也只敢上望前阻力約1.8元；不過，有最新業績的支持，後市的上望空間比之前廣闊。

事實上，花旗亦指出，中海物業的業績強勁，撇除投資物業公平值收益，核心純利按年升33%，調升目標價至2.32元。

該行預計，由於有母企支持，中海物業管理建築面積可錄得18%複合年增長率；期內，物業管理業務毛利率按年升6個百分點，至28%，主要由於成本控制得宜及稅項支出較低，以及有較多以佣金計算的收入所致。整體毛利率升至30.1%，帶動核心利潤率升2.5個百分點至11.6%。

內地5G發展利好行業

另一有機會的中小型股是長飛光纖光纜（06869），不同於時代地產，此股現時已屬恒生綜合小型股指數成分股；加上市值也不小，故被視為有可能成為新的「港股通」標的；撇開這個因素，公司本周四亦會公布業績，若今年能延續去年的佳績，或會擺脫近10個月的橫行走勢。

長飛於今年4月曾公布首季未經審核財務資料，收入錄得18.2億元人民幣，按年增長約8.6%；純利大增近70%，至2.34億元人民幣，估計是有特殊原因，投資者不應該以此為基礎預測中期業績，假使公司上半年表現僅持平，「港股通」亦因流通市值不足而落選，仍無改現價有一定低估的事實。

市場現在比較關注的是內地5G的發展藍圖，因5G的骨幹網絡需要用到光纖光纜，短線來說，電訊營運商則繼續投資固網業務；中國聯通（00762）剛公布光纜大單，加工費最高的帶狀光纜光纖長飛中標第一名，普通光纜光纖長飛排第二。

中移動（00941）去年10月及今年6月進行了兩次的光纖光纜集中採購招標，長飛兩次均贏得最大的份額，佔比約17%。

民信證券相信，長飛的盈利增長在今年將再次加速，主要是受惠於產能擴張及毛利率因外判比重下降而反彈。

券商調升目標價至19.6元

若計入來自合營公司的產能，管理層預期，光纖預製棒、光纖及光纜在2017年底時的產能增長分別達50%、41%及246%。

隨着上游的光纖預製棒產能陸續釋放，將有助帶動長飛整體的毛利率，這不單是因為該產品享有更高的毛利率，而是光纖預製棒的產能可拉升下游產品的自給比率。

長飛光纖早前亦披露了其發行A股以籌集20億元人民幣的申請獲中國證監會受理，其中14億元人民幣將用於公司自主預製棒及光纖擴產項目，基於光纖預製棒的供應持續緊張，有助提升大型生產商的議價能力。民信證券認為，長飛的估值並不昂貴，上調6個月目標價至19.6元。

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