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2017年7月31日

石林 金與銀

黃金新牛市將臨?

美國聯儲局上周議息會議的新聞公報語調溫和,雖然表示縮減資產負債表(簡稱縮表)將在「相對短期內」啟動,但頗強烈暗示通脹率仍持續低於目標;其後公布的美國第二季度GDP增長與預期持平,個人消費物價核心指數的年度化季率則為1.5%,低於預期及前值。美國各項國債孳息率均告回軟,曲線再趨扁平。

另外,美國總統特朗普施政舉步維艱,「瘦身版」醫改方案未能在參議院通過,共和黨7年來為廢除平價醫療法案的努力似付諸流水。未來白宮可否推出有效的財政政策,進一步令人質疑,本已疲弱的美元沒有機會出現反彈,表現持續疲弱;上周末末段又傳來朝鮮成功試射洲際彈道導彈消息。

在上述多項消息影響下,上周金價進一步上升到1271元(美元.下同),為6周高位;銀價則攀揚到16.82元,為4周高位,兩市收市價均為連續3周報升。

金融市場(特別是債市及滙市)出現上述行情,很大程度是美國央行及歐洲央行對貨幣政策態度時緊時鬆,前後不一致,以致有人認為央行在現時採取收緊政策是不恰當,這一看法再佔上風,即使不太認同此看法的人,也感到央行公信力已大降。在這環境下,儘管聯儲局已實際提高利率並將會縮表,但債市孳息率表現依然疲軟,美元滙價更跌到逾1年低位且似難再起。

美國實質利率略升後又告軟,遂支持金價再度回升,而地緣政治再緊張則起到添油加醋作用。金市發展到目前階段,牛派意見再佔上風。有分析認為,目前金價正挑戰自2011年以來的長期下降軌,是近兩年來第7次嘗試,假如成功突破,將意味着新牛市正式誕生。

然而,也有意見認為,目前除了美元或可再跌外,利率再升的步伐或會放緩,但難以想像要回復先前的零水平,況且,美國縮表遲早要施行,量化寬鬆時代將正式結束,故懷疑是否有產生新黃金大牛市的客觀環境。有圖表分析員指出,為時6年的下降軌不是關鍵,最關鍵是看近3年大型徘徊的頂部阻力會否被突破,此處於1400元水平,目前價位距此甚遠。

銀價仍弱無力帶領

大家不妨再看今年金市幾個中短期走勢,期內曾發生過先後3次回升,每次高位都略高於前一次高位,但都未能升越1300元關口,接着都出現明顯回落。這次會否又是翻版?

請同時留意銀市走勢,銀市近年表現一直比金市弱,較早前金價對銀價的比率一度升至78.42,上周末仍處於76.39的偏高水平。銀價在7月曾創出年多以來更低位,其後回升,該次下挫或是一個假向下突破,但至今顯然未能說是新牛市前夕;而過往的經驗,金銀牛市是由銀價帶領的。另外,金銀礦業指數表現、金銀期市未平倉合約量及ETFs的持有量,亦似未認同黃金新大牛市將臨之說。

現時估計,金市短期仍可向好,但不宜武斷認為大升市到來,日內在1271元仍有爭持,上方阻力分別在1281元及1289元,支持分別在1254元及1244元;銀市短期阻力分別在16.9元及17.12元,支持分別在16.24元及16.03元。本周宜留意美國最新就業數據,以及看疲弱但超賣的美元能否找到機會反彈。

 

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