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2017年7月18日

譚曉涵 滬深港日誌

創板龍頭敗績 觸發信心危機

市場沒有重大不利消息,且中國上半年GDP勝預期的情況下,A股昨天出現暴跌。創業板指數大跌5.11%,滬指及深指則分別跌1.43%及3.57%。對於下跌的原因,市場各有不同的說法,有分析認為,創業板龍頭股份近期公布的業績不濟,或因此觸發市場信心危機。

A股昨天表現一片慘淡,滬深兩市只有156隻股份上升,下跌的股份達到2864隻,其中跌幅超過5%的股份數量達到1816隻。金融股成為唯一上升的板塊,升幅達1.75%。中信銀行(601998.SH)漲6.14%,成為「滬股通」表現最佳的股份。保險及銀行股力挽狂瀾,令上證50指數得以維持0.32%的升幅。

金融逆市升 信行漲6%

相比起大型股份表現亮麗,創業板卻一片慘淡。不計算停牌的企業,昨天正常交易的創業板股份近600隻,但當中超過200隻股份出現跌停,上升的股份只有12隻。

對於內地股市,尤其是創業板股份,為何突然出現如此巨大的跌幅,不少人均感到摸不着頭腦。不論從近日公布的政策、宏觀數據,以至當前內地的銀根狀況,似乎均沒有出現什麼重大不利消息。創業板股份何以大跌,市場各有不同的解讀。

事實上,昨天統計局公布的上半年宏觀數據並不差。上半年國內生產總值38.15萬億元(人民幣.下同),同比增長6.9%。第二季GDP增長6.9%,與首季持平,而此前市場普遍預期,第二季GDP將較為遜色,或只有6.7%至6.8%的升幅。今次公布的GDP增幅優於市場預期,顯示復甦步伐十分理想。

人行未擬加快「收水」

另外,上半年社會消費品零售總額同比增長10.4%,增速比去年同期加快0.1個百分點;全國居民人均可支配收入扣除價格因素實際增長7.3%,增速比去年同期加快0.8個百分點;全國民間固定資產投資增長7.2%,增速比去年同期加快4.4個百分點。

內地宏觀經濟增長穩定本來是一件好事,但從另一個角度看,人行在推行金融去槓桿的過程中,或不再需要擔心因此累及經濟增長。所以投資者開始擔心,人行會否加快「收水」。

只不過,從近期人行的行動看來,官方暫未有加快「收水」的計劃。人行昨天進行了1700億元的逆回購操作,淨投放1400億元。

周末舉行的全國金融工作會議提出要推動經濟去槓桿,堅定執行穩健的貨幣政策。分析普遍預期,人行的說法顯示下半年貨幣政策將保持目前不緊不鬆的狀態。

樂視網預告蝕逾6億

宏觀政策層面沒有大問題,不過,近日多家創業板股份公布上半年業績,表現卻令人大跌眼鏡,令市場對估值虛高的創業板股份產生懷疑。其中創業板成分股中,市值最大、權重排名第一位的溫氏股份(300498.SZ),近日發出公告,預期今年上半年盈利同比下滑74%至78%。

另外,創業板成分股中,市值排名第三位的樂視網(300104.SZ)亦預告今年上半年虧損6.37億至6.42億元,而該股去年上半年的盈利為2.84億元。樂視網目前仍處停牌之中,公司諸多問題相信短期內仍難決,復牌或遙遙無期。

大型創業板股份尚且受到質疑,小型企業更顯得不可信。過往投資者對創業板股份的高增長存在期望,所以願意以50倍甚至過百倍的P⁄E進行炒作。但如今發現,高估值並不代表高增長,難免引發投資者「跳船」潮。

相反,大型銀行及保險股,業務穩定、估值便宜(P⁄E大多不足20倍),更沒有造假問題,加上「入摩」預期帶動,今年以來升勢大多凌厲。投資者開始頓悟,紛紛離開創業板股份,伺機買入優質藍籌。

昨天的大跌似乎並非由重大的宏觀不利因素所造成。對於信心受損的創業板股份來說,反彈或仍有難度,但對於表現堅挺的大藍籌來說,未來或有望受到更多資金追捧,值得持續看好。

 

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