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2017年6月26日

方立祺 運籌制勝

下半年續提升美股比重

又到上半年最後一個交易周,回看年初至今的港中美股市,恒指的表現最好,連續5個月上升,本月暫時仍升9點,國指則相對反覆,3月及4月都要微跌, 5月暫錄1.6%跌幅,這個分歧與騰訊(00700)、友邦(01299)表現較佳有一定關係。

內地漂亮50跑贏大市

恒生AH股溢價指數今年則輕微上揚,說明具備H股的A股表現稍好,此與MSCI指數納入A股帶動的氣氛有關,如果不計上周AH股溢價指數連升4日,年初至今表現其實持平;無論如何,滬深300指數僅於4月微跌,今月暫時上升3.7%,上半年有望升足5個月。

以本欄前周一寫的美的(000333.SZ)為例,上周三飆4.7%破頂,到周五再漲4.7%,不過A股今年的升勢集中在所謂的「漂亮50」或白馬股身上,如果敲小盤股,可能全無感受,總括來說,滬深300指數年初至今上揚9.5%,略低於國指的11%升幅,但人民幣兌美元升值約2%。

美細價股今年穩步上揚

恒指表現好過國指,國指與滬深300指數差不多,滬深300指數遠勝於小盤股,是中港股市上半年的大概;筆者去年10月在內地熱門網站設立的A股模擬組合,因注碼集中在白馬股,至今不足9個月回報達52%,並跑贏其他逾99%的組合,可見優質大盤股在內地是「報仇咁報」。

美國的大盤股也報了一戰之仇,反映細價股表現的羅素2000指數年初至今僅升4.3%,可能是去年底漲得太急,以致目前升幅遠低於標普500指數的8.9%;當然,在「特式」交易退潮下仍升幾個百分點已算不俗,反映美國經濟的底氣頗足,聯儲局息口夠膽加完又加已說明此點,現在還要講最快9月縮表,真是十年「量寬」幾番新。

回看年初的資產配置策略,多少都有檢討再前進的需要,提到去年投資對沖基金拖累了表現,今年上半年更嚴重,表現大幅跑輸給筆者,幸好佔比低,現已跌至不足5%,但多年來首次復出買基金,即出師不利,「外判」工作未竟全功,看來距離真正的自由仍差很多步。

另外,由於某特珠原因及手頭現金增加,物業佔資產比下調,低於25%,令人有點不安,須知道現在二手盤源匱乏、交易成本又極高,在現水平增加比重吃力不討好,但香港住屋成本高昂,佔比太低有對沖不足的危險,進退兩難。

目前現金佔比達15%,未來一兩年,這筆現金配罝什麼資產可能是成敗關鍵,用在物業上、放入美股、港股戶口、還是Keep cash避險?這的確是Million dollar question,筆者暫時都未有答案,可能要多看幾個月的形勢。

持股向好少做期權短倉

年初的目標是把美股戶口佔比提升至25%,可能是中港股市太好吧,現在仍未達標,只有20%上下,中港股票戶口則佔比30%左右,估計未來還是會提升美股戶口比重,無他,工具選擇多、槓桿成本低、無收印花稅;不過年初提到的期權短倉操作真的少做,主因持股表現算生猛,不容易找到機會做Covered call。

另外,曾話過研究美國股息稅的收回方法,尚未有頭緒,如果剩餘的現金都放進美股戶口,就真的要加緊步伐,如果有讀者知道非美國公民向美國稅務局取回股息稅的可行性及相關程序,可以到小弟的Facebook專頁指教,有機會再和大家交流。

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