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2017年6月1日

盧志威 鴻鵠財誌

網上網下結合+PUP Best Buy起死回生

大型科網股的市值升至驚人水平,以5月30日的收市水平,S&P 500資訊科技指數佔比已達至23.2%,緊隨其後是醫療指數的13.8%,金融指數13.8%,非必須消費品的12.4%,工業類的10.1%,基本上要將醫療股、金融股的市值相加,才能大過資訊科技股。

科技股佔指數近四分之一,原因是四大巨頭的市值驚人,媒體關注亞馬遜(AMZN)股價升穿1000美元,但其實蘋果(AAPL)市值已達至8000億美元以上,筆者用彭博系統找出港交所(00388),目前的上市股票的總市值為28.6萬億港元,亦即一隻蘋果已等於香港20%的總市值,如果加上幾隻大科技股,相信10隻股票之內,超越總港股市值不是夢。

S&P 500很老實,市值愈大權重愈高,在科網為王的時代,相信很難改變權重側重科技股的事實,但是一個機會在於,贏家全取的形勢會否維持,如果東邪、西毒、南帝、北丐、中神通繼續領風騷,毫無疑問應該集中注碼於這五大,不過近日Best Buy(BBY)成功突圍,可能是一個啟示。

劃一定價 專人教用

早幾年的Best Buy,個個都認為它陷入財困,加上亞馬遜虎視眈眈,一定如各樣舊經濟中必死無疑,最多只餘下Showroom(展銷廳)效應,人們入店看完,然後上網買貨,最佳情況都是被對手收購。幾年過去,美國商場確實死水一潭,香港買商場會發達,但在美國這幾年買商場不會有錢賺,但在實體的整體零售陷入寒冬之時,Best Buy這兩三年愈做愈好,逐漸站穩陣腳,到底秘訣何在?

答案可能在於線上線下成功整合,因為Best Buy把兩者的定價劃一,在店內購物,售價與亞馬遜看齊,甚至Best Buy本身就是格價網近乎最平的選擇;如果售價複雜的電子產品,還有專人教你如何使用;買貴貨擔心亞馬遜運送途中損壞?不用擔心,來Best Buy以同樣價錢也可以入貨,還有得摸吓現貨。

亞馬遜有死穴

上述三點平平無奇,但確實令公司起死回生,在大環境被網購侵蝕市佔率之時,做出好成績,而且市場似乎愈來愈接受用Pick Up Point(PUP),即網上下單,在物流中心取貨,以節省運費,尤其美國人人有車,對於大件或貴價貨物,如果相距不遠,都寧願開車取貨,以節省運費,故此分店數目眾多的Best Buy,就將店舖轉型為Pick Up Point,以適應市場,同時各大超市及連鎖零售商,也有相應轉型的舉動,以幫助止血。

亞馬遜如果要將供應鏈升級,下一步不是買飛機將物流速度再加快,而是要開店,或開物流中心,以更有效搶佔這一塊蛋糕。但除了電子產品以外,家具也是另一個亞馬遜未能入侵的領域,首先大家要摸過材料,可能還要再度一次位才會買,此外家具太重,運費高昂,美國人更有誘因去自取,難道亞馬遜又要開幾百個家具倉?

由於五大的估值太驚人,只要有公司做到五大十分之一的市場,估值已不得了,所以未來幾年,有一定技術的中型科網股會更值博。

 

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