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2017年3月25日

Anson Sir 型格理財

牛市情緒要識玩

本欄標榜投資理財需要講理性分析,更講求人性及市場情緒,過了五關「理性」(盈利、公司管治、經濟數據、財務比率、行業發展),也要斬六將「心理」(貪婪、恐懼、自大、自卑、過度懷疑、過度亢奮),心理容易被忽略是因為量度不到及不易觀察,除非你人格分裂,否則很難看出自己的心理是否過度亢奮,而大戶在牛市三期散貨就是應用這一點。

近日港股隨外圍抽升,就算你是業績大跌九成的股票也可單日大升5%,牛三情緒明顯浮現,散戶要應對便先要了解牛市中的心理轉變,我們先把牛市及熊市以三期來劃分,講解將會以經驗及較實務而非學術層面出發。

牛市一期──懷疑期

最少散戶入市的時期,成交少是其中的證明,熊市帶來的恐懼雖然已經過去,但投資者仍然不再相信股市,大量中級別投資者仍未出手,普遍媒體也是唱淡不唱好,大行通常仍然看淡後市,部分分析員會「兩頭蛇」得很過分,普遍散戶也仍會沽出手上蝕錢的貨而不敢買入,但股價又看似止跌回升,所以叫這個做懷疑期。此時新參與的投資者包括:國際大鱷、大戶、經驗老到的高手、幸運的初手散戶等。

牛市二期──樂觀期

普遍股票回升,特別是主要股市指數開始逐步向上,部分中級散戶開始入市但仍未全數出手,大型一線股開始上升,二線股或三四線股慢慢跟上,前者及後者經常出現接棒行動,大市調整時二三線股隨時升,令到升跌比例持平,但記住這些比例次次不同。

樂觀期意指在這個時期大戶會建立散戶樂觀的心態,縱然不是認為買股票必升,散戶也開始認為明天有希望,要做成這個現象,必先有較好的股價升勢及大量轉好的報告出現,部分理性分析的人還會唱淡股市,可是股價繼續上升,令到樂觀心態累積到下一期的過度亢奮級別。

此時新參與的投資者包括:較保守的大戶、部分機構性投資者、有若干經驗的中級人士等等。

牛市三期──過度亢奮期

經過數個月甚至一年以上的一路唱淡一路升的時期後,股市開始進入牛三的過度亢奮期,你會發現任何報告唱好的股票皆會大升,就如過去一個月只要有大行唱好的股票,無論業績好與壞均會上升,人人對未來已經樂觀至過度亢奮,「假已經成真,真可以更真」,例如近半年前特朗普勝出美國總統大選時人人認為是淡市一大因素,但現在特朗普已經是牛的代表。牛市三期風險不是最大的考慮,到牛三的最尾會連最保守的老手也會走出來唱好,此時移動平均線的斜度多會是一年難得一見,有時甚至是7年難得一見,視乎主題有多實在及參與者有多進取及亢奮。

此時新參與的投資者包括:本來唱淡的幾乎所有人、保守投資者、零經驗散戶等等。

通常牛三是需要有一些主題才能帶得起,否則隨時到牛二便完結,而牛三與牛二的情緒有時會混合一起,正如你談戀愛,有時會很愛對方,有時又會冷淡起來,最後突然情緒高漲談及結婚,但不是所有戀情也能成就婚姻,而婚後能否維持,就看大家是否屬於對方的好股票了。

有經驗的投資者都知道很難完全掌握這三期的分野,股市許多時要靠估,其實技術分析及投資策略已能幫上忙,例如輪流買賣一線或二線股或收息股避開風險,你會發現大市轉勢時部分二線股及收息股不會跟隨大市,由此可減低組合的波動,又能獲得不錯的回報。別人過度貪婪時要小心,過度貪婪後股價出現大跌時便考慮離場,別人恐懼時便要考慮入貨,下回再跟大家分享熊市中的心理轉變。

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