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2017年3月9日

羅耕 財經DNA

盈利就是經濟

前周發表了經GDP增長趨勢調整的市盈率,引起一些人的興趣。兩個趨勢皆跌,實屬長線現象。但在較短的周期變動上,經濟增長不是主導市盈率,而是盈利增長。

港股的盈利不難計,大抵將恒指除以市盈率便得到。然而要與實質經濟增長比較,市盈率便要化為實質計算增長,當中可用GDP平減價格指數。由有季度數據計至今,可見宏觀的經濟增長確與微觀的企業盈利增長呈線性正比關係。別再說兩者無關了。

近期本港經濟增長在2%、3%上下,對應的盈利是無增長(實質計,即扣除通脹)。當實質盈利無增長時,合理的股市升勢理論上頂多對應通脹。但實際又如何?

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