特朗普效應幾乎全消失

美國貨幣政策與財政政策存在的深層次矛盾，最近陸續顯現；而聯儲局的態度表現謹慎，令人對其信心減弱。因而上周美債孳息率與美元滙價雙雙下滑，金市受到這方面支持；再加上政治的不確定性、避險需求增加，以及投機因素等激勵，金價經日前一段爭持及盤整市勢，上周尾段再度向上爬升。

上周末金價曾升抵1260.15元（美元．下同），最後收報1256.9元，兩者均為3個半月以來的最高水平。銀市亦與金市同升，投機味更濃，上周末銀價曾升抵18.4元，收報18.325元，為連續9周上漲。

目前金價只是略低於特朗普當選美國總統翌日的收市價水平；而銀價更是略高於當選日的開市價水平。可以說，前階段在金銀兩市發生的「特朗普效應」幾乎全部消失。

對聯儲局信心大降

上周金銀價格再度攀升，很大程度是由於聯儲局上次議息會議紀要公布，紀要認為，如果經濟保持正軌，將相對較快加息。這觀點本與該局的立場一致，但該局卻又表示，對財經刺激政策難以衡量。此外，美財長努欽最近指出，短期內美元強勢有負面影響，而聯儲局立場不清晰。於是市場認為，聯儲局態度曖昧，除了認為3月加息的可能性減小，最重要是對該局的信心大降。

恰逢聯儲局的人事將有大變動，理事會空缺名額擴大，但理事都是由總統任命，特朗普完全可以安排與自己立場相近的人出任。該局將由以學者身份的人為主組成，變為有不少商人身份的人加入，從而降低其傳統中立性，轉為有較強政治性，即白宮的影響力增加。

如此一來，人們對目前以耶倫為首的聯儲局信心明顯減退，這是很危險的。要知道加息亦好、信心亦好，當市場對事態的看法形成一股潮流後方採取措施，是於事無補的，必須在事態初現時採取行動才能力挽狂瀾。現要看聯儲局在稍後會否做一些工作了。

稍後美國公布1月就業數據時，聯儲局是否作出一些表示，是一個挽回市場對其信心的機會。在此之前，1月個人消費物價指數公布，聯儲局對此的態度，將影響人們對該局的信心。

後市可再漲難持久

最近全球出現通脹預期再起，很大程度是源於上月中國生產物價指數急升，擔心其輸出通脹。然而，最近國際多項物價指數在高位徘徊，略呈偏軟，顯示目前全球通脹尚非失控。這要看聯儲局態度了，是繼續觀望、還是採取一定措施去降低人們的通脹預期，對金銀兩市的進一步走向頗為重要。

換言之，金銀後市演變還存在一些不確定性，金甲蟲指數上周再跌，與金市表現呈背馳。此外，目前全球實金需求仍然不振，上月瑞士黃金出口量為120噸，較去年同期下降19%，出口到中國更下降59%。因此，估計金價尚有再升餘地，但恐高位不易維持穩定。現時在1261元仍有爭持，有上試至1269元或1276元的可能，但不會持久；下面支持分別在1244元及1236元。銀價則在18.5元仍有爭持，有上試18.75元或19元的可能，但諒亦不持久；下面支持分別在18.1元及17.9元。