2017年2月20日
聯儲局主席耶倫早前出席國會聽證會重申,太遲加息屬不智,若經濟過熱令儲局迅猛加息,反會把美國經濟推入衰退,所以短期內聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上,加息可能是合宜做法。紐約聯儲總裁杜德利亦指出,未來數月將進一步小幅加息。
今年或加息3次
聯儲局官員接連的鷹言鷹語,市場曾預計今年加息的步伐,將與其「點陣圖」所講的:今年內加息次數可能達3次。
不過,市場就有關言論的反應,有兩處地方頗為弔詭。其一,聯儲局官員講話後翌日,聯邦基金利率期貨反映年內不同加息幅度的機率,確有不同程度的回升。例如,3月份FOMC會議上加息的機率曾升至44%【圖】,較一周前增加20個百分點;而今年底12月13日FOMC會議加息4次或以上的機會率亦曾增至一成八,這反映部分投資者預期聯儲局收緊貨幣政策的幅度可能會超出點陣圖所指。不過,隨後兩日,期貨價格再度回落,加息機率並且跌回局方官員講話前的相若水平。換言之,聯儲局鷹派言論,經過市場消息消化後,並沒有引致加息機率明顯上升。
其二,即使利率期貨市場曾逐漸相信聯儲局官員不再「用口加息」,但美滙指數卻不見非常強勢,依然在100關口爭持,此為未免有點奇怪。
背後有何玄機?也許,美國總統特朗普任期內, 聯儲局屬鷹屬鴿,亦惹人懷疑。聯儲局理事塔魯洛(Daniel Tarullo)2月10日突然請辭,預計4月離職,令未來18個月由特朗普委任的儲局理事增至5席,包括現任聯儲局正副主席任期將於明年屆滿,以及本已懸空的兩席。特朗普大條道理安插自己人進入央行核心,並在貨幣政策投票權上享有大多數優勢。若特朗普能夠捱過這首年半,相信未來財政與貨幣政策將不再貌合神離。故此,如果耶倫不加息,下年儲局加息定減息屬未知之數。
信報投資研究部
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