國指恒指背馳突圍看中小股

美股道指、標指、納指及羅素2000指數周一再創收市新高，標普500指數市值更歷史性超越20萬億美元。MSCI環球股市指數與歷史高位（All Time High）的差距收窄至僅1%。環球金融市場目前正聚焦「特朗普升市」的續航力。

自去年11月8日特朗普當選美國總統以來，美股成為全球股市領頭羊。正如本欄昨天提到，若把美國大選後的日子分作兩個時期：第一階段為大選日至總統就職日（1月20日），第二階段為總統就職日至今。可看到羅素2000指數、納指、標指、油和銅等資產價格，於第一及第二階段均氣勢如虹。至於黃金、白銀、恒指和上證指數等則於第二階段升幅居前，似乎正在追落後。因此，投資者宜留意一旦美股指數、油價和銅價等率先回調敲響警號，將可能拖累其他資產價格（包括港股）的表現，所以美股走向非常值得關注。

以標指為例，周一收報2328點，再創歷史新高，然而從標指成分股創52周高位的數量來看，去年12月8日及今年1月25日分別有116隻及82隻，周一卻僅有73隻【圖】，呈一浪低於一浪形態。創52周新高股票數量減少，加上標指14天RSI進入超買區，意味美股內在上升動力有可能減弱。儘管美股暫無大幅調整之虞，但若然情況持續，後市未許樂觀。

港股方面，股價高於250天線、50天線比率的長、中線市寬呈向上發展，3天線高於18天線的短線市寬維持在60%以上，信報香港資金流向綜合指標也繼續在高位徘徊，反映大市1900多隻股票普遍上升，市場資金亦見充裕。惟國企指數與恒生指數出現背馳，或成為影響港股走勢一大變數。

首先，國指早於本月9日突破去年9月9日所創的10057點高位，但恒指至今仍處於去年高位24099點之下。另外，觀察主要指數日線（無基準）輪動圖，不難發現國指於本月7日掉頭回升，並且相對動力持續增強，周一更重登領先方格，惟恒指相對動力卻於1月27日起減弱，並於本月6日進入轉差方格。換言之，國指與恒指在輪動圖內呈現一升一跌的背馳狀態。那麼，最後會是恒指拖跌國指，還是國指拉升恒指呢？或許，恒生中小型股的日線輪動圖走勢可帶來些許啟示。

參考信報EJFQ系統內的中小型股日線輪動圖，中小型股的相對動力近日止跌回穩，甚至有再次向右移（轉強）跡象。這或能推動恒指追隨國指造好，挑戰24000點大關機會不低。

不過，H股雖有北水支撐，亦非全無隱憂。尤其昨天公布的內地通脹數據皆高於市場預期，1月CPI按年升2.5%，工業生產者出廠價格指數（PPI）按年上漲6.9%，正好為央行收緊貨幣政策提供恰當理由。若未來數月進一步確認通脹加速升溫，人行的貨幣政策恐被迫收緊，變相抽緊市場流動性。

總括而言，國指與恒指的背馳情況不會持久，投資者宜留意恒指能否受惠於中小型股表現改善，完成鞏固後再展升勢。