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2017年2月11日

阿米 有米落鑊

好公司是否等於好股票?

港股近來殺氣騰騰,之前有看小弟文章,或者早前有出席講座的各位,相信早已做好準備,現在可以做的事,惟有等待。近期美元調整,日圓被迫升值,日股普遍捱沽,阿米今期趁機燒個冷灶,說一家日本公司的投資故事。

上兩周任天堂出業績,多得Pokémon GO帶動收入增長,較市場預期為佳,不過公布業績前後,股價可謂一沉百踩,直插無水花。市場對老任推出新遊戲機Switch,非但沒有半點興奮,簡直有如碰見有毒資產;有趣的是,Switch預售火速爆滿,電玩業界亦頗獲好評,為何投資者與一般人對老任看法會如此大相逕庭?

任天堂「續航力」不足

公司要提供解決到問題的好產品,這是商業理論的ABC,惟能夠提供好產品的公司,卻不一定能賺錢。

2006年任天堂推出家用機Wii,帶動體感遊戲熱潮,一時間打機做運動成為時尚,玩Wii變了到訪朋友家的原因,當時不少評論都說Wii是繼iPhone後改變人類生活的產品,這樣鬧烘烘的光景過了不足兩年,便無以為繼。

用一句話說明原因,是公司「續航力」不足。與其他遊戲機大廠不同,任天堂對遊戲開發商的支持較弱,不少知名遊戲開發商,寧願將旗下大作放到PlayStation或Xbox發布,任天堂只靠自家系列遊戲,無法長期留住玩家。到了Pokémon GO,由Niantic開發,任天堂只是版權持有者(IP owner)身份,便沒有這種問題。

現在推出結合家用與手提機的Switch,同樣面對遊戲續航力問題,從近期任天堂表示會兼容包括Unreal Engine及Unity等第三方遊戲引擎,算是一個好開始,但仍需時間觀察。

版權收租佬有潛力

投資界對任天堂的「霎眼嬌」印象,一直揮之不去,這成為老任長期「好炒唔好揸」的主要原因,不過以財務角度,或許會有另一種看法。以最近一季業績計,任天堂持有淨現金達7550億日圓,相當於市值的23%,還未計手持《超級馬里奧》、《薩爾達傳說》、Pokémon等超級IP資產,最近《火焰之紋章》手機遊戲推出,已形成一個小熱潮,以「版權收租佬」角度看,其實任天堂是相當有潛力。

(本人及本人客戶並未持有以上股票)

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