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2017年1月9日

譚曉涵 滬深港日誌

炒作退熱 穩字行先

2017年首周,A股表現不俗,滬指及深成指分別上升1.63%及1.1%。國企改革令飛機製造及船舶製造兩大軍工相關板塊,整周累計升近半成。上周市場日均成交金額約為4300億元(人民幣.下同),比上一周上升逾兩成。不過,當前內地銀根仍偏緊,市場成交進一步增長空間有限,滬指要重回3300點的高位,難度頗大。

過去一周,國企改革概念成為市場焦點,除此之外,在國際油價上升的帶動下,石油化工亦表現突出,整周上升4.6%。春節因素令白酒股有炒作,推動整體食品製造板塊升了2.5%。

銀根放鬆利好大市

大市向好,一方面因為過去一個多月,市場已累積了一定的跌幅,趁着新一年來臨,在一眾A股券商唱好的情況下,投資者對股市看法趨樂觀,但在沽壓不足的情況下,令股市出現緩慢復甦。另一方面,央行繼續採取「鎖長放短」,令短期銀根有所放鬆,6月期、9月期及1年期SHIBOR仍在上升,但隔夜SHIBOR則自去年12月21日後便開始回落。短期銀根略為放鬆,亦支持了股市的穩定。

除此之外,人民幣的走勢同樣對內地股市帶來一定的影響。此前,央行宣布擴大人民幣滙率參考的一籃子貨幣種類,並下調美元的佔比。市場認為,今年人民幣跌幅或將擴大。不過,為壓抑人民幣跌勢,2017年首周,央行即在香港離岸市場出手,再次透過推高人民幣拆息,擊退炒家,令人民幣離岸價回升。

CNH上周最高升至1美元兌6.7777,為去年11月中以來的最高位。市場認為,央行對人民幣貶值幅度有一定的底線,目前似乎正悄悄打開「保7」的大戰。過去兩年來,中國外滙儲備總額減少了8325億美元,截至去年底外滙儲備降至只有3.01萬億美元。未來中國要保人民幣滙價,亦要保外滙儲備,適時擊退炒家,似乎是更經濟的做法。

維持人民幣滙價的穩定,有助阻擋資本外流,亦間接利好A股表現。未來一年,央行需要平衝到對內的去槓桿,以及股市穩定;對外的人民幣滙率穩定,以及外滙儲備不致再現大量流失。以上種種工作難度極高,且看央行能否打贏以上一系列的戰役。

資金流向對A股整體表現帶來重要影響,但資金到底流向哪個板塊,政策則是另一個重要因素。2017年第一周,市場再次將焦點放在國企改革,雖然過去兩年來國企改革已炒了無限次,但在缺乏新政策的情況下,國企概念仍是熱炒對象。

績優股料接力炒作

未來一段時間,隨着企業陸續公布去年業績,績優股可望接力,成為市場新焦點。截至周末,A股市場共有1292家上市公司發布了2016年業績預告,其中有762家上市公司預計業績將出現不同程度上升,佔比高達71.35%。其中,中泰化學(002092.SZ)等預計全年淨利潤暴漲100倍以上,多氟多(002407.SZ)等則預計業績幅度大於10倍。

不過,春節臨近的影響,相信在未來兩周會逐漸顯現。一方面企業資金需求大,會令流入股市的資金減少;另一方面投資者「收爐」的心態,亦會令市場整體的炒作熱度退減。

當然在此期間,少數績優股及政策受惠股仍可望跑贏大市。所以,未來數周,投資者適宜繼續採取保守策略,小注吸納焦點股份。但手持有優質股份的投資者仍不必急於出售。不妨等待春節過後,另一波炒作兩會概念的行情來臨。

中證監主席助理宣昌能周末出席中國資本市場論壇時提到,2016年當局已深刻反思2015年股市異常波動教訓。2017年,當局將堅持穩中求進,把防控金融風險放到更加重要的位置,深入推進從嚴監管,切實維護市場秩序,保護投資者合法權益。

過去兩年,內地監管當局的確得到了不少教訓,未來以「穩」為主調,對股市並非壞事。大起大落的情況可望減少,且看市場期望看到的「慢牛」能否在政策配合下順利出現。

 

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