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2016年12月19日

畢老林 投資者日記

有糊食時就要食 慎防股仔龍變蟲

12月18日,周日。「信析」於本月8日〈美國股仔發圍 順勢短線投機〉一文中提及老畢舊作,顧題思義,大家都係「講股仔」。

上周六,同一專欄標題雖是〈港股面臨大跌 做好逃生準備〉,但講述美股和滙市的篇幅較港股還要多。欄主日前賞面提到在下,且對美股念念不忘,不順着節奏與君共舞,豈非白費了賢兄一番心思?

炒股不如買板塊

「信析」上周六指出,反映美國小型股表現的羅素2000指數大選後累漲17.2%,較連番破頂的道指約一成升幅更亮麗,而道指又比標普500指數和納指分別7.8%和7%升幅強勁。

老畢早前在回應「期權教室」作者杜嘯鴻兄談論天時、水土的文章時已說過,特朗普當選總統後,道指跑贏標指、納指,羅素2000又跑贏道指。換句話說,小型股整體上勝於大型股,而在芸芸大型股中,按業務性質可歸類為「舊經濟」的企業,大選後股價明顯跑贏「新經濟」企業。

表面看確實如此,但老畢認為,這段日子在華爾街搵食,炒市不如炒股,炒股又不如買板塊。毫無疑問,美國大選後小型股氣勢如虹,惟當中亦有強弱之分,投資者賺多賺少,取決於注碼是否押在當時得令的板塊。

同樣重倉價值型「股仔」(small-cap value stocks),安碩(iShares)發行的小型股ETF(代號 IWN)與領航(Vanguard)小型股ETF(代號 VBR),年初以來回報便有顯著差異,IWN升32.5%,VBR「只」升25.5%,領航那隻落後足足7個百分點【圖】。

鬆一鬆韁即彈離

這說明了兩件事:

一、美股熱火朝天,人人慌死執輸,無貨在手者追都追唔切,淡友慘被挾個半死,追貨與冚倉兩股力量加在一起,最受惠的往往是沽空比率甚高的「股仔」。IWN和VBR都是從羅素2000成分股內篩選所謂價值型股票來買,美國大選後兩隻ETF升幅皆勝於小型股指數,可見股民一旦「獸性」大發,炒股確實好過炒市。

二、同樣押注價值型「股仔」, IWN過去一個月明顯跑贏VBR,那又怎樣解釋?這個更易答,金融股在IWN權重接近三成,同一板塊於VBR佔比僅18%。從【圖】可見,大選前兩隻ETF一人一步叮噹馬頭,但特朗普「跑出」後,連帶IWN亦勇不可擋,鬆一鬆韁即彈離VBR三個馬位,後者追到氣咳仍未縮窄距離,那自然拜金融股大選後炙手可熱所賜。

類似現象,在道指中也可發現。早前說過,特朗普當選後,五隻成分股貢獻道指逾六成升幅。該指數按股價定權重,股份銀碼愈大權重愈高,高盛上周五收報238.9美元,權重達8.24%,在道指三十隻成分股中高踞首位。反觀全球市值一哥蘋果,道指權重只及高盛一半,以4%於十大中敬陪末座。

條件不同龍可變蟲

本港投資者中有多少人鍾情美股,老畢很想了解卻無從得知,但美國大型證券行億創理財(E*Trade)年初關閉本地辦事處,足見香港生意好極有限,散戶炒美股始終未成氣候。「信析」涉及華爾街的策略,特別是順勢炒股仔這一章,少數跟隨者相信已有不錯斬獲。作為年初給美國股仔急瀉嚇出一身冷汗的過來人,老畢十分認同該欄上周六「……投資者可考慮食糊,安心歡樂地享受聖誕假期」這一主張。

投資就如跑馬,近一兩場勝來不費吹灰之力,加了磅、升了班、換了人,條件不同,龍隨時可以變蟲。再參考上述兩隻小型股ETF,IWN近期雖贏甩VBR,但後者過去五年累漲121%,按韁跑贏前者107%回報。這便足以說明,重倉金融股是祝福抑或詛咒,環境不同答案就不同。

美國大選後,港美股市背道而馳,少數避開港股專注美股的朋友,豈止有運行,簡直鴻運當頭;假如刁鑽到識揀重倉金融板塊的小型股ETF嚟買,咁仲唔抵人發達?福星高照至斯,聽「信析」之言趁高食糊,或至少減持套現鎖定部分利潤,開開心心過聖誕,何樂而不為?美股調整一旦來臨,跌得最傷的恐怕正是這段日子一馬當先的大贏家。

 

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