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2016年12月17日

阿米 有米落鑊

東方不亮西方亮

本周三美國聯儲局一如預期加息,當中真正令市場要修正預期的是,聯儲局預期明年加息三次,美滙指數隨即創14年高位,強美元趨勢持續,不少人驚訝於耶倫今次「突然轉鷹」,其實已經算是鷹中帶鴿,美國就業市場穩定,消費意欲回升,各類原材料價格均處於一年以至數年新高,市場明顯預期通脹上升,但耶倫仍指樂見通脹回升至2%的聯儲局目標, 可見她有信心通脹受控,並不着緊於以加息去遏抑。

美股滙雙牛 新興市場雙輸

能夠有恃無恐的原因是,大宗商品基本以美元結算,美元強勢本身就能遏抑商品價格升勢,變相卸走部分通脹壓力,最理想的劇本當然是強美元吸引資金流入,同時能保持通脹溫和上升,屆時美國大可出現股滙雙牛的榮景。

不過,世上沒有免費午餐,要找數的就是新興市場,要同時面對滙率下跌引發走資潮,以及通脹急升的雙重打擊。假如此推斷正確,明年的投資方針,很有可能不但要選對行業,還要選對市場,同一類型股票在不同地區股市的表現,可以大相逕庭。以近期較強勢的資源股為例,聯儲局議息後,COMEX銅期貨價格未有明顯升跌,美股中主要銅礦股之一Freeport-McMoRan(FCX)股價亦未有明顯變動, 港股江西銅業(00358)則兩日跌近8%。

阿米覺得,日後須多加觀察,美股與港股會否繼續存在這種背馳走勢,一旦如此,短期可能只有美國和日本股市表現能較為出色,其餘市場均要逆風而行,成熟市場與新興市場又會恢復一兩年前有如蹺蹺板的升跌關係,當然樂觀點看,所謂「東方不亮西方亮」,肯放眼全球,仍然會有投資機會。

另一方面,聯儲局利率政策雖然未有變得極為鷹派,但市場會自行調節,美國10年期國債孳息率已升至近2.6厘,新債王岡拉克Jeffrey Gundlach日前亦指10年債息突破3厘,將反過來影響美國樓市及股市,債息搶高即是融資成本上升,對準備上任後大興土木特朗普而言,會是相當大的牽制,基建股與相關行業股份,現時炒作主要基於這個憧憬,希望愈大失望愈大,假如明年初出現反高潮,例如工程機械股Terex,股價可以回落得相當急勁。

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