2016年12月12日

石林 金與銀

金巿不敵三股逆風

在黃金市場近期轉趨低迷之際，伊斯蘭金融機構會計與審計組織（AAOIFI）聯同世界黃金協會（WGC），在上周二（12月6日）發表了《第57號黃金及其交易管理伊斯蘭教法標準》。該標準乃根據伊斯蘭教法，去處理有關黃金交易及黃金類金融產品的相應準則。這是首次確定黃金作為伊斯蘭金融行業中一種投資工具的準則，表明只要符合教法即可進行黃金投資。

一般而言，伊斯蘭教義只容許實物買賣，不容許借貸。換言之，以槓桿方式進行類似如期金交易是不符合教義的。該標準的發布，有助開發合乎教法的黃金產品，從而有望實現如下目標︰例如增加符合教法的投資工具總量和多樣性，為消費者提供多選擇，使伊斯蘭金融業在全球黃金定價方面發揮更大作用。

伊斯蘭教義准買實金刺激微

簡單來說，投資黃金必須由實物黃金支持，可能會批准ETF、衍生品合約、儲蓄賬戶和債券等，但仍排除黃金期貨合約交易。

印度政府「打劫」民間藏金

有評論指出，該標準將會激發起數百噸的黃金新需求。但很奇怪，起碼到目前為止，似未見金市出現明顯的利好反應，有關的真正起步尚未開始。此外，伊斯蘭國家對金市的影響已遠遜於上世紀七八十年代。當年中東的「石油美元」充斥着市場，今非昔比了。

不幸的是，金市同時遇到另一個利淡消息。印度政府繼廢大額鈔票後，又擬強行沒收金條、金飾。黃金收藏法規定已婚婦女可存500克黃金，未婚者為250克； 男性則只許存100克。若是祖傳下來的， 珠寶數量不受限制。執行搜查的官員可把超量存金予以充公。此舉形同向民間打劫，為全球金業帶來嚴重的不利影響。

該消息無疑令近期轉冷的金市雪上加霜，上周金價為10個月來的低價，收報1159.6元（美元．下同），連跌5周。

然而，上周金市續弱主要原因是，歐洲央行決定自明年4月起減量購債，把時間延長9個月。此舉無疑令歐美兩地的貨幣政策差異進一步擴大，歐羅應聲大跌，美元則由調整中掉頭回升，與此同時，美債孳息率維持堅挺。金市遂無力反彈，持續下滑。

金市現正面對分別來自美國、歐洲和印度的三股強勁逆風，而伊斯蘭順風未起作用。

短期超賣跌勢料喘穩

其實金市最近的一個下跌浪是始於今年7月，當時大投機者與其對手業者的淨倉量，達到歷來的極端高水平。敝欄指倉位結構極不穩定地脆弱，金市處於高風險狀態。

如今兩大陣營的淨倉量及未平倉合約總量，均如同價位一樣，大幅回落到今年2月的略為偏低水平。此市況說明中長線戰役而言，業者往往是最後勝利者，　他們是大手沽空的一方。

美國聯邦儲局將在本周議息，加幅為四分一厘似成定局。現要看預期成為事實後，金市能否在目前水平上下喘息；另一關注點是該局對下年加息步伐的展望。金市中線仍向1110元方向下滑，短期因上述原因及市勢超賣，仍可在1157元繼續爭持，或低跌至1145元附近才喘穩，惟反彈恐受阻於1170元及1182元。

銀市表現比金市略好，較早前已聞印度人買銀去取代買金的做法，且因商品價格爬升之故。短期銀價或可以守住16.15元，不致下滑至15.8元的關鍵支持，惟在17.25元，特別是17.5元有回升阻力。

本周另請留意，美國加息後，美滙指數能否升越102水平，以及10年債券孳息率能否上破2.5厘水平，都對金銀兩市短期走向有參考作用。

 

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