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2016年12月7日

畢老林 投資者日記

從列車「幽閉」悟出的投資真理

12月6日,周二。「價值投資」欄主林天程上月初提及利用技術指標改善回報表現,指根據訊號找出入場時機,一旦數天內沒有出現預期走勢,不必等到股價觸及stop loss或trailing stop便即離場。

老畢日前搭港鐵上班,列車半路中途停了下來。正自納悶,車廂廣播說要待上一班車駛離月台方能繼續前進。苦候之際,在下靈機一動,想及林兄大作。

人算不如天算

一本通書不應讀到老,林天程以價值投資者身份引入技術指標,以收取長補短之效,若真如作者回溯測試顯示般可篩掉約七成錯誤訊號,想必能輸少許多冤枉錢。然而,林兄自己亦承認,世人畢竟無法預知未來,如果有方法盡早得悉投資決定孰對孰錯,長遠將大大提高投資成功和回報率。在老畢聽來,那跟人算不如天算所差無幾;也就是說,再努力分辨訊號真假,也不可能預先確定投資決定對錯,一切得由賺蝕作最終裁判!

列車遇阻與投資如何扯得上關係?老畢日前經歷,絕大部分港人都感受過,那種無可奈何,非筆墨所能形容。

在下日夜顛倒,搭車時間剛好碰上朝九晚五部落下班繁忙時段,輪候登車已得勞煩穿上制服的港鐵員工悉心疏導,好不容易上了車,中途還要在針插不下的車廂內擠上十多分鐘,那種不知找誰出氣的鬱悶,即使從來沒有相關經驗,大概亦能想像得出。不多久,果然有乘客按捺不住,爆粗發洩。

老畢在意的並非不止一人「媽媽連聲」,而是耳邊不斷傳來以三種語言「演繹」的重複廣播。這樣說吧,向乘客解釋發生什麼事,絕對有必要,否則整車男女老幼很易胡思亂想,在「幽閉」的環境中鑽牛角尖,搞不好隨時出現不必要恐慌。然而,車裏不就是同一群人,用得着每隔一兩分鐘便播放預先錄好、咬字機械般清晰的背誦嗎?

這樣做真的有助「提醒」乘客耐心等候,抑或只會令他們煩上加煩,原先不覺「慘」的人也給喚醒自己有多「不幸」?

冇嗰樣整嗰樣

車廂廣播的功用在於告訴乘客發生何事,一次起兩次止便足夠,多了反而容易引起不必要的煩惱;乘客中若有戲迷,說不定還以為自己登上了《屍變列車》。同一道理,股市技術指標宜簡不宜煩,訊號貴精不貴多,最忌冇嗰樣整嗰樣,overanalyze到連自己都唔知講咗去邊。林天程兄是價值投資者,所以在文中提及技術指標,只因發現價值投資有其弱點,針對買入初期難以辨別分析結果對錯下工夫,且多少有補充在下〈T君愛東尼 畢翁咪亂學〉一文的不足之意。單憑作者背景,老畢已深信賢兄絕不會冇嗰樣整嗰樣。

技術指標如短線牛背馳發出反彈訊號;VIX處於12水平意味股市有見頂風險,高追博短線downside大過upside……投資者搞清背後的邏輯和意義即可,至於追隨還是遠離羊群、決定對錯,只有價格本身能告訴你,投資者只須知道自己在做什麼,不論賺蝕亦無怨無悔便足夠。

為錯誤找藉口

簡單清楚的技術指標,能讓投資者在衡量值博率時增添幾分把握;過度複雜的技術指標,就像不斷尋找「訊號背後再背後的訊號」(the signal behind the signal's signal),對改善回報有害無益。

股民為各式各樣的技術指標、訊號着迷,老畢認為最大原因是為過往錯誤的投資決定找代罪羔羊,同時期望「簡單複雜化」有助趨吉避凶,減少日後重蹈覆轍的機會。卻其實,做錯決定有多值得大驚小怪?運氣不濟有多不可理喻?經濟增長還是衰退、股價上定落,又需要幾多「訊號」來提醒大家?

這本非深奧難明的道理,但從技術分析日趨複雜且信奉者眾,可見「訊號」本身並無對錯,錯的乃投資者對「訊號」寄以不切實際的期望!

 

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