《信報》印刷版出報日為星期一至六。
除以下公眾假期外，其餘日子照常出刊：
休刊日：逢周日及2023年1月23日
至25日、4月8至10日、12月25至26日
《信報》網上版及流動版於休刊日將如常更新每日即時新聞，
敬請留意。
2016年12月2日
近日股市的一大異象，是似對人民幣貶值一無所覺。貨幣貶值當然不只和出口有關，它還關乎企業盈利。
2005年後數年，人民幣年年升值，內地企業盈利即使沒有增長，把利潤兌換成港元時，卻依然能自自然然的增加數個百分點；加上其時經濟暢旺企業盈利佳、資金充裕讓估值上升，讓投資者輕易中了盈利增長、貨幣升值、估值上升的「三重彩」。
「三重彩」恐變輸凸
不過，現在美元轉強，一切卻似是反過來。過去10年，美滙指數大部分時間均在70至90水平區間橫行，至2014年美國聯儲局結束量化寬鬆後，才衝上100水平，再橫行兩年至今。
現在市場猜全民就業的美國，未來兩年將分別加息兩次。
目前全球只有美國的經濟有底氣能加息。所有人都不加，而只有美國敢加，結果當然是美元獨強。美滙指數兩年內升抵120水平，一點也不出奇。如人民幣因此而同樣的貶值兩成，現在的1億元盈利，兩年後只餘8000萬元，那麼，你認為企業的投資價值有沒有受影響？
貨幣貶值的影響，不只見於盈利，同亦見於資產負債表。過去人民幣連年升值，內地企業當然樂意發美元債。1億美元借款，人民幣升值下，幾年後只用還8000萬元。但十年河東，十年河西，現在人民幣貶值，借了的1億美元，還款時卻隨時變1.2億。資產不變但負債增加，企業投資價值將如何？簡單而言，美元負債愈重的內地企業，受人民幣貶值影響愈大。
美國加息對本港經濟又有何影響？增加供樓負擔？那只是知其一而不知其二。
投資是有關無風險利率和風險資產吸引力的相互比較。息率兩厘時，四五厘的租金或股息收入當然吸引，結果資金全皆湧入樓市和高息股份；但若息率升至四厘（新債王岡拉克預期，10年期國債息率將在5年內回到歷史中位數的6%），那麼，物業和高息股份估值將調整多少？
美國加息也會影響美元（和港元）滙價。亞洲金融風暴，香港經濟倒退，原因之一，是周邊地區貨幣滙價急貶三四成，港元卻依舊堅挺，區內所有地方都打折，只有香港不打折，結果外資是紛紛徹走。
若現在日本、南韓、新加坡、東南亞諸國等貨幣，全皆貶值兩三成，從外資角度，香港的吸引力何在？怪不得內地客現在都改往日本購物了。
火上加油換成雪上加霜
香港經濟的微妙處，在於聯繫滙率制度下，息口不能按自己的經濟狀況作調節，而只能跟美國走。過去數年經濟隨內地蓬勃，金融、旅遊、零售等行業皆大旺，利率卻隨美國而不能加，結果對樓市火上加油。現在香港經濟隨內地放緩，本應減息刺激經濟，但結果卻很可能是隨美國加息，今次又會否變成是經濟和樓市的雪上加霜？
世上萬事萬物皆有周期，升值有時，貶值亦有時。量寬有時，加息亦有時。栽種有時，拔出所栽種的亦有時。加息、美滙升值、人民幣貶值等，到底是已反映在投資市場？走到一半？還是剛開始？其對各類資產價格影響如何，是制訂來年投資策略前必須再三考慮的。
(編者按：郝承林最新著作《致富新世代2 – 科網君臨天下》現已發售)
歡迎訂購：實體書
放大圖片 / 顯示原圖
訂戶登入
| 下一篇： | 道指射擊之星 標指新高倒跌響警號 |
| 上一篇： | You are what you read |
