2016年12月1日
早前提到特朗普奪得美國總統寶座後,美國10年期國債孳息一下子由1.85厘急升上2.3厘水平,債市血流成河,美國10年期國債收益率更是一年來首次升越標普500指數的股息收益率,意味股比債更貴(見11月21日「信圖分析」)。隨着溢價上升,股市出現大調整的潛在風險也在增加,直至超越臨界點,資金便由股市重返債市。那麼,到達這個臨界點之前,股市又有何表現呢?
這可從往績表現找尋蛛絲馬跡。根據統計數據, 2009年至2015年曾發生過7次美國10年期債息飆升幅度達20%或以上,期間標普500指數的上升比例高達100%,平均漲幅達21%,中位數約升14%;例如2015年1月31日至6月10日期間,相關債息由1.64厘攀至2.48厘,期間標普500指數升約5.5%。
以板塊劃分,2009年以後美國10年期債息飆升20%或以上時【圖;藍棒】,金融、工業和非消費必需品股升幅居前,平均升幅分別為35.9%、25.8%和25.4%。另外,科技、原材料及能源股的平均升幅亦介乎16.6%至22.3%。以上6個板塊的上漲比例亦達100%;至於公用、電訊及必需品股則敬陪末座。
巧合的是,近期債息由7月8日走高至今,標普500指數各板塊走勢【圖;紅棒】竟與往績甚為相似,尤其防守性板塊呈弱勢。投資者不妨參考往績, 因應息率走向而收窄選股範圍。
信報投資研究部
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