2017政經雲疊雲買中資電訊穩陣

美國仍是假日情懷，周五感恩節假後復市，只得半日市，　港股亦慢條斯理，成交只得五百多億元。不過，在內險及內銀股撐住之下，恒指都有114點進賬，收報22723點，國指升幅更達1.15%。傍晚中港證監會宣布下月5日正式開通「深港通」，深圳交易所並公布了南下資金可買賣的417隻港股名單，除了大藍籌及中型基金股，當中更多的是細市值股份，相信會有不少炒作，大家不妨研究物色心頭好。

美滙指數周四衝破過102水平後回吐，昨天只兌日圓有得升，歐洲貨幣頗為硬淨，商品貨幣澳紐加元亦偏好，有機會是「特朗普效應」經十多天發酵後開始轉弱。其實利好美元的因素不少，日本昨天公布10月通脹率連續第八個月下跌，貨幣政策難以收緊。同樣，歐洲政府財政政策很難轉向積極擴張，緊財政寬貨幣仍會繼續，歐洲的政治前景亦不明朗，但在這些有利因素下，美元昨天從高位掉頭回落，非美元貨幣下周應有喘息反彈機會。

美滙高位回落唞唞

聖誕鐘聲漸近，又開始要為明年的投資𢱑頭。2017年環球政經環境會十分動盪，歐洲有德法大選，歐盟歐羅前景堪憂，特朗普就職後搞乜冬冬都難估，所以投資上都係以穩為主，中資電訊股會是不俗之選，三大股在一片美國加息中近月都跑輸了恒指【圖1】，不屬強勢股，亦無乜人吼，可以慢慢買等收息。

中資電訊股過去幾年大量投資4G流動網絡與固網光纖，令自由現金流不斷下降，中電信（00728）便是一例【圖2】，但這波由2009年開始的投資期已屆高峰，未來兩三年將進入收成期，公司的自由現金流將會回升，直至2019年才須為5G流動網絡進行新一輪投資。

根據摩根士丹利的研究，未來幾年電訊股的資本開支會大幅減少，收入則可穩定增長，資本開支兌收入的比率會由2015年的39%降至2018年的23%，而三大電訊股的自由現金流會由流出100億元人民幣增加至流入1570億元人民幣，現金流增加，派息增長更有保證。大摩對三大電訊股的偏好依次是中電信（00728）、聯通（00762）及中國移動（00941）。

特朗普趕黑工多行業叫苦

政客選舉鋪陳的現實真係信唔過，特朗普經常話墨西哥合法或非法移民搶走晒白人的工作，但實情係墨西哥移民潮高峰期早過，多個依賴拉丁裔移民勞工的行業，包括酒店及餐飲、健康護理及建造業，以至果農都出現勞工短缺現象。《華爾街日報》昨天有報道指出，沒有身份文件的墨國移民自2009年以來已逐年下降，至今一年只得10萬名，與2005年的35萬或九十年代時每年50萬人進入美國相比，已屬低水平。一來墨國人口結構轉變，普遍家庭兩個夠晒數，唔似得上一代咁，一個家庭生幾個孩子，令供應減少。

此外，簽訂了北美自由貿易區協議後，不少美資到當地設廠，就業有着落，又何必犯險偷渡進入美國國境呢？現時美國中小企業的困境是找不到低技術勞工，不少工種白人都唔想做，例如老人院照顧老人家、在農田採摘金山橙、在餐廳做清潔或當地盤工人等。今次特朗普講明就職後會大舉遣返墨國非法移民，點會有人再來，老闆們叫苦連天，酒店餐飲、健康護理兩個行業的空缺已高過金融海嘯前【圖3】，建造業雖然尚未超越，但亦在爬升中。選舉可以為不滿的選民吐一口氣，但出了氣後原來引來更多問題，大家不妨放長雙眼，睇吓特朗普點樣處理墨國黑工的問題。