2016年11月21日

石林 金與銀

保守回朝 金市何去何從

今年特朗普及1980年列根勝出美國大選，均被視為保守主義回朝。兩人確有相似之處，都是保守主義者，並且以70高齡出任美國總統。特朗普在今次大選有意打「列根牌」，他聲言緬懷並重造列根時代的美國繁榮，連競選口號「讓美國再度強大」也是抄自列根的Let's make America great again。

特朗普有意重現列根形象，其經濟政策有帶着若干列根經濟學影子。當年列根上台拋棄凱恩斯經濟理論，採取佛利民的貨幣主義，忍受一段陣痛，進而迎來了頗長時間的繁榮。特朗普是否如此並能否成功，我們仍須觀察。惟本文不擬深入探討上述課題，只談談今次特朗普與當年列根獲勝前後，金市呈示出極相似表現，進而思考金市未來可能走向。

一般而言，美國總統選舉最終結果，在投票翌日的亞洲早上時段就明朗化。當年即1980年11月5日亞洲時段早上，知悉列根勝出，金價從上一天的倫敦下午定盤價646元（美元．下同），飆升至663元，據說因為列根是一個「好戰分子」。其後金價從高位回落，該晚定盤價報652元。故事未完結，金市跌勢未止，到11月7日，定盤價跌破600元大關，低報596元，理由是列根的經濟政策將有利經濟、不利黃金！

作者當年親眼目睹該次金市先急升約2.6%、後暴挫約10%，此情景尚記憶猶新，如今大有「似曾相識燕歸來」之感。而更深遠問題還在於當年金市經此一役，正式結束了七十年代的牛市【圖】，在其一年半後定盤金價跌至296.75元的低水平！

誠然，歷史不會簡單地重複，特朗普會否採取列根的大部分經濟政策，尚未肯定。最關鍵的是現時經濟背景與往日有很大不同。當年是滯脹肆虐、利率高企；現在是復甦緩慢、利率近零。故稍後金市趨勢不能與當年直接比較。

至於是否英雄創造時勢，金市是否因保守主義回朝而改變長期走勢？嚴格地說不是的，只能說是令現行趨勢更加突出。早在1980年1月，金市已從850元高峰向下反覆調整，列根當選只是加強這已出現的走勢。

金價關鍵在1200美元

如今情形亦相似，只說中期金市本已從1375元高位反覆向下調整，即使悉聞特朗普得票領先，金價曾漲抵1337元，金市仍受制於中期下降軌。其後市勢大幅挫落，亦只是回復並加強原來的走勢。這道理同樣亦適用於美元，美滙指數當時曾一度回落，但仍企於自今年5月以來上升軌之上，其後回復上升，上周飆升至2003年4月以來高位。

債券市場被認為是重災區，遭大規模拋售，美國10年期債價創出今年新低，孳息率升至2.34厘水平。其實，外國央行早已在去年春夏之交已開始慢慢減持美債，美國加息亦是一年前就開始了。有人認為這次市場利率急升，是因為通脹預期增高，但顯然這只是其中一個原因，據此而看好日後金市是片面的。

上周金價最低曾考驗1200元水平，此為中線關鍵支持，若不支，後市將陷入淡勢，首先會退守至1190元。SPDR持金量現降至915.29噸，反映投資者撤離金市，市勢續淡是很可能的。目前支持金市主要是短期超賣，但回升阻力在1224元，諒頗難重上1240元。銀市上周下試16.5元水平，關鍵支持在15.8元，此位若失，銀市將陷入淡勢。現時銀市主要亦靠短期超賣，但回升阻力分別在17.1元和17.3元，諒難重返至17.5元。

簡單來說，特朗普上台標誌着一段被扭曲的零息時代結束，形勢已變，宜認識及重新思考。

 

下一篇：	APEC為全球貿易問路
上一篇：	騰訊績優撼阿里