金銀價短期續整固

金銀價格在本月初大幅回跌之後，最近兩周市勢轉呈回穩，然而回升幅度頗為有限。上周金價最高回升至1274.6元（美元．下同），收市報1265.7元；銀價最高只回升至17.77元，低於前周的高位，最後收於17.5元。

金市跌後回穩，早前市勢接近短期技術超賣，有投機性淡倉回補，是其中一個原因。相信較重要的是金價明顯大挫，觸發實金買盤趁低入市，有消息指中印兩國的金飾及零售投資需求有所回升，本港亦有類似情況出現。再者，代表西方機構黃金投資需求的ETFs持金量，在金價大跌的時候並沒有減縮，反有所增升，這是金價跌後回穩的一股主要力量。

敝欄上期特別提請各位留意日圓走勢，假如日圓正式跌破上月低點，則代表美元兌其他主要貨幣全面轉強。但日圓迄今尚在上月低位水平爭持，未正式跌破，相信這也是金價回穩的一個原因。

SPDR持金量有轉折

至於稍後金價是回升還是再回跌？其實無論市勢是升是跌，亦無論金價處於何等水平，牛派與熊派分析者都持相反意見，爭論永無休止，各有對錯。

敝欄現提出一個上周五剛發生的行情，供各位思考，就是最大的黃金ETF即SPDR，其持金量在金價回升的同時，從原來的970.17噸明顯地減縮至953.56噸，一天之內減幅達16.61噸！問題不僅在於該減幅，而是此行情有違背較早前金價下跌時持金量增升的表現！

上文提過，令金價跌後回穩的一股主要力量，是投資需求在金價低時有所回增。上周五此項需求突告掉頭回減，是值得留意的，更宜繼續注視SPDR持金量增減的演變，看是否已發生一個轉折。

另外請繼續留意，儘管日圓尚未正式跌破上月低點，但美元上周在歐洲央行議息後再顯著爬升，美滙指數周末收市報98.69，為今年2月初以來的最高水平。雖然美元接近短期超買狀態，但其今年以來的下降軌在兩周前就已被升破，後市回復反覆上升，兌其他主要貨幣（包括日圓）有望出現全面轉強的局面。

雖然目前美國債券孳息率行情陷入膠着狀態，但是明顯復強的美元走勢對金價影響不容忽視。

敝欄再提出兩個較少人留意的金融行情。一個是期銅價格上周回落到每磅2.089元的偏低水平。

另一個是鉑金價格低於黃金價格的幅度，竟再度擴大至335.4元，僅略高於今年6月底時的低谷。此兩行情對基本金屬和貴金屬前景無論如何也不能說是好事。

美大選期間金常偏弱

美國大選在即，許多人關心此對金價的影響。一般人認為若特朗普獲勝有利金價，相反則否，前一段金價表現已隱約反映此因素。現提供一些統計資料供各位參考。自1971年至今，平均而言，11月份金價在美大選年是微跌0.04%，在非大選年則微升0.07%。此外，在美大選年，金價在10月、11月及12月均微跌，到次年1月更跌2%；在非大選年行情卻剛好相反，到次年1月更顯著上升接近4%。

綜合以上討論，似乎不宜說目前金市已見底回升，較大可能是在現水平上下整固，等待美元進一步發展。估計金價回升阻力在1278元，難以重越1289元；目前支持在1260元，下面在1250及1246元為較大支持。銀價回升阻力分別在17.8及18元，難以重越18.4元；下面17元則是重要支持水平。

本周將有美國第三季GDP及多項經濟數據公布，關鍵是留意其對美元走勢的影響。