2016年10月15日

Anson Sir 型格理財

愈輸愈進取？

投資心理研究的殿堂級理論：「展望理論」，分析了人類對期望及結果的反應和相應行為。上回跟大家分享了由此理論得知，我們大多數人面對輸錢的反應來得比賺錢更敏感，而賺錢的價值觀與輸錢的價值觀是不一樣的。

我們經常問：為何許多人傾向留住輸錢的股票而賣掉賺錢的？展望理論另一重點或許能解釋：

一、大多數人在有錢賺的時候是傾向避開風險；

二、大多數人在有損失的時候是會增加風險偏好（即愈來愈不怕風險）。

「合理」解釋自己行為

看似有點矛盾，但事實上你看到很多人到了賭場賺了少少就收手，但當輸了的時候就會想「報仇」，甚至希望借錢再賭來贏回所失，結果當然愈賭愈輸，主因是人傾向合理解釋自己的行為，而對投資的反應亦相當相似。

先來讓大家感受一下，以下兩種投資，你會選哪一種？

A、賺取5000元；

B、有50%機會賺取10000元，50%機會什麼也沒有。

雖然B的潛在回報更多，但實驗證明大多數人會選A，當然仍有人會選B，心理學並無絕對。

再換另一個問題，現在香港出現一種恐怖疾病， 700萬人面臨死亡威脅，身為英雄的你，有兩個方案去應對，兩者選一：

A1、100%機會能救回300萬人；

A2、30%機會能救回全部700萬人，70%機會無人能救回。

你會選哪一個？

假如同一情況下，把選擇換做下面兩個，你又會如何選擇？

B1、100%機會犧牲400萬人；

B2、無人犧牲的機會為30%，70%機會犧性700萬人。

你會發現多數人傾向選A1或B2，雖然很細心看的話會發現A1跟B1是幾乎一樣，A2跟B2也是極相似的選擇，但字眼上的改變令到感覺出現「救回=正面」或是「犧牲=負面」，雖然結果是一樣的，最後都是分別有400萬人會死，以及30%機會能救回全部人，但人都傾向選擇避問風險或正面的一方。

我們傾向避開風險，但當出現損失時又會增加風險的容忍力，少部分人甚至愛上風險，因此經常見到止賺不止蝕，成手輸錢股票不放出；同時會創造出能「合理解釋」，令到行為變成正面的可笑原因，例如把「短炒失敗」變成「長線投資」，本來想賺5%就沽貨，變成長線收股息（當然輸了不少）。

專業股票交易員做的就是要精準地跟着事先定好的投資策略去買賣股票，止賺對他們也是需要的， 但止蝕更是他們的關鍵勝利因素。在投機上沒有止賺，我們永遠不能兌現回報，而錯誤會發生在所有人身上，若沒有止蝕，專業交易員跟散戶也未必會有太大分別。

置業一刻心態已變

展望理論或許也解釋了香港樓市的不死之謎，但情況更為複雜。

我們投資物業需要在兩樣風險上作抉擇：現金及物業。近年現金購買力不斷下跌，但在超高樓價的風險也相當高。我們發現，未買樓的時候我們會把樓價風險看高一線，但鼓起勇氣買了樓的人，多數會看輕樓市風險，置業的當下已經是把自己放到一定程度的風險上，慢慢就會自動提升對樓價波動的容忍力，並會自製無數支持樓價上升的「原因」。

支持樓價的最強內在因素就是香港人有錢，對支持港樓可說是有心有力，所以港樓不會因內在因素爆破。可是，樓價泡沫也可以因為外在因素如外國及環球經濟狀況而爆破，而許多時外在因素才最要命！香港本身沒有量化寬鬆，港幣掛鈎的又是美元，現在美國進入加息期，港幣真的還有那麼大的貶值壓力嗎？那還必須在超高樓價下買入高風險的樓嗎？非理性經常打贏理性，但有時理性也會成功反擊。

Q&A電郵：[email protected]

放大圖片 / 顯示原圖

下一篇：	當Botox遇上Viagra
上一篇：	講息講不停