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2016年9月23日

林文越 經綸集

財息兼收告終

房託(REITs)是近10年才出現的投資產品,一推出便大受歡迎,貪其派息比率近乎百分百。經濟好景時,派息隨收入連年遞升,加之近年利率低企,房託的高息顯得分外吸引,資金追入進一步推高股價,結果便是近年常聽到的又賺息又賺價的財息兼收。

但過去的已成過去,重要的是未來還有沒有這支歌仔唱。

債息提高 房託估值打折扣

房託股份於第三季表現不俗,主因是英國公投脫歐後,各國央行積極放水,壓低利率。美國10年國債息率最低才1.3厘,結果資金又再湧入高息房託。

雖然美國聯儲局周三沒有加息,但耶倫說今年將加息一次(預計將於12月),債息還會否向下?買債這個Trade已經too crowded,若後勁不繼,價格下跌,債息便會回升。周三早些時候,日本央行議息亦似是結束負利率策略,而想重啟正利率。美日聯手提高債息,房託估值打折扣機會不少。

二是本港上市房託持有資產,多是位於中港的商場、酒店和寫字樓。中環、金鐘的寫字樓租金仍然堅挺,但不少旅遊旺區的商舖租金已見調整。自由行減少,酒店收入當然也會影響。那麼房託未來一兩年的盈利和派息怎看?

三、公司好不一定便等於股票好,因為好公司的股票有時可以十分貴。在好公司轉壞時高價購入,更要祝君好運。現時部分房託股份市盈率高達二十多倍,息率約三四厘,不一定算貴,但也肯定算不上是便宜。若賺錢信心只是50/50,搞咁多嘢來做乜?

2016年冒出的潮語是,買股是為了收息,買債才是為升值。每次這些似是而非的口號滿天飛,都不似是好兆頭。瘋狂的事明天可以更瘋狂,但終究不會持久。賺錢從不容易,你又可苦把真金白銀下注在小概率的事情上?

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