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2016年9月17日

杜嘯鴻 期權教室

本土無時差 看好港交所

本欄上篇文章〈靜待深港通 取利港交所〉得到一些讀者反饋,正面的不必在此宣傳,略微有意見的是不明結尾的文字:「先取新官價 再戰200」;其實,懂期權的朋友一定明,這就是組合策略先Short Put 180+再Long Call 200。

該股上周五大升,單日升幅13大元,最高升至213.20,Short Put倉收縮至剩兩至三成,不單期權金,從時間和價位看,都是標準的半熟「牛扒」,而Long Call倉內在值(intrinsic value)都有13元,再加上引伸波幅(implied volatility),期權金已倍計。應做什麼?引用港交所行政總裁的講法,「你懂的」。

錄得如此大升,本周一期權教室網頁的文章是題為〈Kiss the market say Goodbye〉,也就是平好倉再開Short Call。這是一個頗為完整按「期權循環圖」部署的策略,個案完整,值得各位參考。

港交所本周跌穿200元後進入調整,在上篇文章中筆者提及的「滬倫通」,本周在中證監安排下如期開始討論,這對港交所當然不是利好,但筆者非常認同港交所行政總裁李小加的觀點:要通,必須是無時差,「滬倫通」要處理好時差問題。

「滬倫通」初版或變預託證券

筆者認為,時差問題很可能導致「滬倫通」的初版成為雙方的預託證券,港股在美國有ADR/American Depositary Receipt,上證在倫敦可以有 LDR/London Depositary Receipt,倫敦在上海也可以有SDR/Shanghai Depositary Receipt。若此,此舉對港交所的影響有限,我們應該繼續看好港交所。

筆者在港交所買LME之前講,港交所是正真的香港股票,也就是本土股票,雖然買了LME,但對本土有正面影響,比如計劃在前海建基地等,非常有利本土,是筆者長期操作期權的股票,也是期權教室的上堂股。該股本周最低見197.60後略有反彈,估計回落到徘徊位190的機會存在,若如是,估計又是另一個期權故事的開始。港交所是好股票,又有好莊家,不要錯過。

股票期權的確有不良莊家,不開價又無通知機制,令等候時間大增,累人不利己,這是個連交易所自身都承認的問題。期權教室有學員與交易所理論,當然難有好結果。筆者還是建議大家操作股票期權後上教室網參與「一人一票評莊家」,這是一件利己利人的事,大家應該習慣去做,希望市場會有所改善。講到一人一票,記得立法會選舉前,本欄7月22日有文章提及本土概念,如文章所願,本土勝出,但能勝出的五位如此強勢,則有些始料不及。筆者文章最後提及:「更可喜的是本土思想都是年輕一輩,絕對是明日之星,此刻登場,最重要的是少犯錯,羅湖橋以北的事盡量少理,全心全意從本港的自身利益出發,據理力爭,為香港餘下的歲月努力。」

這次當選的最年輕(23歲)議員羅冠聰公開表態不願北上見京官,這就是羅湖橋以北的事盡量少理,本土就是只關心香港。筆者對此觀點非常認同,與京官打交道是特首的工作,不是議員的義務。

當然,新官上京磕頭是中國社會的千年傳統,我們已見有人選舉完畢就立即向西環土地爺進香,這是典型內地的高深學問,是政治「醒目仔」。

更值得慶賀的是高喊要推翻一黨專政的人落選了,這絕對是好事,議會中不應該有這種噪音,這種人落選,說明香港社會不需要這樣的「英雄」人物。 如筆者在7月的文章提及:「這些人想成為歷史的個人英雄,但卻是斷送香港而不是熱愛香港」。

預料之中的還有所謂智庫派人物全軍覆沒,這些人都是政治投機者,失敗是歷史的必然。孫逸仙:「政治是眾人之事」,所謂「智者」講一些「高雅」到自己都無法解釋清楚、眾人更是以難理解的道理,即使四年後再選也是徒勞。

本土名將朱凱廸搞到香港滿城風雨,非常精采, 這種事政府不得不出面,媒體也應該炒作得愈大愈好,若本土力量都不能戰勝本土,何為本土?另外,也讓西環知道,本土力量的力量所在。

對政治做分析非常有趣,關鍵是毋須落注,沒有金錢上的得失,得益之處是訓練自己的邏輯分析力, 縱橫歷史,指點人物,尋找必然。習慣了這種思維方法,運用在股市一樣有效。

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