2016年8月25日
自從2008年環球金融風暴之後,全球利率走低,投資者自然尋求高息貨幣投資,其中離不開澳元。澳洲作為全球重要的資源生產國之一,該經濟體主要依賴金屬礦產資源,而該出口佔總出口約四分之一。
可惜好景不常,隨着礦業輝煌時代漸漸過去,市場少不免會憂慮澳洲貿易因主要出口國經濟出現新常態,需求下降而重受打擊。但實況如何?
過往幾十年來,隨着世界經濟發展,大部分國家從側重於第一產業升級到第二產業,之後再轉移到第三產業。從【圖1】可見,澳洲第一產業佔國內生產總值明顯呈下滑趨勢,尤其是從2010年開始,然而由於國家轉移發展第三產業,因此第一及第二產業份額的減少拖累貿易額增長出現下降,下跌速度更有所加快。
那麼,近年的貿易疲弱是否與澳元滙價偏高有關?先觀察澳元滙率,澳元自2001年起開始反彈,澳元相對價值不斷上升並一直處於高位;另一方面,政府有意降低利率使澳元貶值來刺激出口。不過,實際上減息是否必然令貨幣貶值?
減息未必導致貶值
從【圖2】可見,澳洲實質政策利率在1980年開始呈下行趨勢同時,澳元實質有效滙率也同步下跌, 這顯示出當地貨幣政策有效影響滙率。可是從2007年起至今(標綠框部分),實質政策利率與實質有效滙率竟然呈反向走勢,表示減息不一定能導致貶值。此外,論貨幣政策,不少大國如美國及歐洲,近年頻頻推出量化寬鬆政策,相比之下澳洲並沒有任何行動,加上減息幅度不及其他國家大,因此即使澳洲減息後,滙率也不跌反升。
近年澳洲央行頻繁減息來壓低澳幣滙率,但從【圖3】可見,雖然實質有效滙率下降,但經常賬佔國內生產總值自2006年起毫無改善跡象,反而更大幅下降,由此證明近年滙率下降對刺激當地貿易已經起不了很大作用。
交通銀行(香港分行)環球金融市場部
訂戶登入
下一篇: | 中國電商旺 倉儲業受捧 |
上一篇: | 奧運與實力 |