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2016年7月21日

葉家興 商管啟示

知識產權證券化新模式

知識產權證券化是資產證券化的一個新領域,從1997年3.8億美元開始,到今年預估450億美元,其市場已經約佔全美資產證券化21%的市場份額。其中,今年初甫離世的大衞寶兒(David Bowie)在1997年發行的10年期、5500萬美元、票面利率7.9%的音樂債券,就是有名的經典案例。

然而20年來,數位化對音樂產業的影響頗大,使得音樂在知識產權證券化的發行規模,逐漸被電影產業取代。而在中國內地,隨着電影業近年火速成長,反映驚人的內需消費實力,內地文創產業也開始各種資產證券化的嘗試。2005年,內地電影票房不過20多億(人民幣.下同),觀眾7000萬。2014年,十年一躍而突破300億票房,8億多觀眾。孰料,去年全年440億的票房總數,又再創歷史新高!

然而超高的電影消費,並非在分配上雨露均沾。例如今年7月8日上檔的暑期周末檔新片,首日票房就有3片大賣,4片慘淡。其中熬了12年上檔的動漫電影《大魚海棠》,雖然也擠進排名第三,差強人意。且電影有着非科班出身的導演苦熬12年的話題,以及在微博「眾籌」獲得3596人出資158萬元的灰姑娘情節,但不少觀眾卻感覺技巧匠氣十足、情節靈魂不足。兩位清華狀元導演能否麻雀變鳳凰,還要看後續票房是否持續發威。

電影募資投資創新模式

7月8日還有一部電影《我是處女座》「上市」而未上映,開啟了電影作品募資與投資的創新模式。這部「星座電影」由台灣、澳門、南韓知名影星領銜,也有都會男女愛情喜劇的情節,但電影能否製造話題,吸引觀眾進場,真正上映之前誰也無法打包票。

不過就「文創+金融」創新而言,《我是處女座》已經打響第一炮。華夏文化藝術品交易所在7月8日正式掛牌上市《我是處女座》的電影票,掛牌價為每張22元,總發行量100萬張,交易周期為三年。而《我是處女座》影票早在申購公告一發布時,便吸引眾多投資者/消費者的目光,7月6日開放二級市場100萬張「可換票」的申購後,就在短短4小時內吸引32.98億人民幣(超額認購)的耀眼成績。可見以都會/星座/愛情為號召的題材,受到資本市場相當的關注與追捧。

傳統電影融資主要依靠導演自掏腰包、銀行貸款、政府補助及企業投資。八十年代,台灣電影進入新浪潮電影時期,就強調導演決定一切(包含負責貸款、自掏腰包拍片)。因為資金有限,因此大量採用素人演員,拍出所謂的新寫實電影。同時,也有政策支持拍攝藝術電影,以利台灣電影在國際影展中曝光,導致雖然有許多電影都獲提名或得獎肯定,但普遍叫好不叫座,和一般商業化影片有很大的距離,導致台灣電影在九十年代的消沉。

然而近幾年來,群眾集資平台的興起,讓電影融資有了新的可能。相較於傳統電影依靠政府與影展(得獎)的支持,集資平台讓製片團隊與觀眾可以有更直接的對話。如此一來,片商與製片團隊可以更準確預測市場的反應,電影品質與大眾口味脫鈎的情形,會更為減少,宣傳行銷的方式也會更加多元化,觀眾參與度也會大大的提升。美國眾籌集資平台Kickstarter自2009年以來,已成功為2.1萬部電影及影片(Film & Video)融資,總募得近2.9億美元,讓許多獨立製片的電影有機會面世。台灣的眾籌平台flyingV也成功幫如《灣生回家》等電影募資。

公開平台發行「可換票」

而《我是處女座》進一步翻轉電影小額募資的模式。與Kickstarter和flyingV不同的是,華夏文化藝術品交易所發行的「可換票」同時承載投資功能。投資人可憑影票進入電影院觀片,亦可按比例享受票房純收入的分紅。可換票對消費者而言,是投資於娛樂;對製片者而言,是寓行銷於融資;對出品者而言,是寓市場研究於發行。

由於有擔保及保險的商業機制,投資風險很顯然地會降低甚多。但倘若影片發行失敗,未能在院線及時放映或賣座不佳,則影票持有人將面臨無法觀影及獲得投資回報的風險。結果如何,隨着電影殺青,進入後製程序,答案應該很快揭曉。

港府《施政報告》今年特別提到要資助香港電影業,其實,政府、業界及影迷都可以參考《我是處女座》透過公開交易平台發行「可換票」新方案,作為影視娛樂融資及投資的模式。假以時日,也許像Uber、Airbnb等挑戰的士及酒店業一樣,這類平台或許會挑戰舊有戲院經營模式,甚至催生全民拍電影的時代到來。

作者為香港中文大學金融系副教授

 

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