脫歐攻略跟住央媽把口搵食

英國上周五得出脫歐的公投結果後，市場瀰漫悲觀情緒，避險資產錄得不俗升幅。周一開市，英鎊與歐羅跌勢未止，人民幣中間價急挫599點子或0.91%，兌美元低見6.6375，創2010年12月23日以來新低。外滙市場波動，陸續見到包括瑞士、南韓和印度等央行干預的手影。

上周五曾失守100大關的美元兌日圓滙價，繼續成為市場焦點。由於日圓走強，讓該國通脹達標遙遙無期，市場傳出日本首相安倍晉三、財相麻生太郎與日本央行副行長中曾宏召開高層會議，可能干預滙市和加碼量寬；刺激規模計劃從現時的逾5萬億日圓倍增至逾10萬億日圓。受消息鼓舞，日經225指數周一鶴立雞群，反彈2.39%；惟其上升動力尚待確認，未敢肯定是否已觸底回升。

然而，就算各大央行聲言聯手穩定全球滙市，也難以紓緩投資者對歐盟解體的憂慮，這可從信用違約掉期（Credit Default Swap，CDS）市場看出端倪。追蹤125間投資級別歐洲企業信貸狀況的iTraxx 5年期歐洲投資等級指數（The Markit iTraxx Europe Index）上周五單日急升25%，保障每千萬美元相關債務5年內不會違約的成本，回升至今年3月初水平，當時德銀及瑞信業績走樣，歐洲銀行業一片愁雲慘霧。如今英國脫歐，可能引發歐洲經濟區（EEA）的企業大遷徙，金融業前景尤其迷惘。

面對動盪的金融市場形勢，國際貨幣基金組織（IMF）總幹事拉加德（Christine Lagarde）的一番言詞，或能為投資者帶來啟示。拉加德指出，縱然金融市場嚴重低估了英國脫歐風險，導致股滙大幅波動，但未達到恐慌程度，英國與歐盟決策者未來的應對，將決定全球風險情緒走向。換言之，以為「坐定粒六」必定留歐的英國與歐盟決策者，能否拆解脫歐過程中暗藏的炸彈，將對環球經濟、政治及金融市場影響深遠。

就市場情緒而言，美國散戶協會（AAII）最新公布的每周投資者意見調查顯示，看好後市的散戶比例連跌4周至21.97%，可謂異常悲觀。這只是截至6月23日的統計數據，還未反映英國脫歐後散戶投資情緒的變化。

【附圖】所示，AAII「看好/看淡投資者比例」的10周移動平均線【圖，紅線】，由去年第一季起反覆下降，呈一浪低於一浪走勢。不過，該比例已跌至近年低位附近，與2012年歐洲債務危機擴散至法國及意大利等大國、多國主權評級被下調時期的狀況相去不遠。經過英國脫歐一役，散戶信心料將進一步薄弱。值得留意的是，每當該比例降至極度悲觀水平【圖，虛線部分】，其後皆會出現不同程度的反彈。