押注留歐買鎊沽Yen

英國留歐派支持率回升，與脫歐派打個不分軒輊，最新的不同民調互有領先。然而，英鎊已一馬當先抽上1.47水平，德國DAX、英國富時100和泛歐STOXX 600等指數周一均大升逾3%。有趣的是，黃金和日圓依舊在高位徘徊，反映金融市場就英國脫歐公投，並無一面倒押注任何一方。

有關公投上周出現變數，脫歐派一度反先，但在留歐派支持者工黨國會議員Jo Cox遭槍殺後，便出現民意逆轉，英國《每日電訊報》委託民調機構ORB進行的調查顯示，留歐支持率從6月12日的48%升至19日的53%。但另一民調機構YouGov的結果則顯示脫歐支持率持續領先，惟游離票高達13%，對公投結果舉足輕重。

從期權倉位分布來看，投資者並未排除英國脫歐的可能性，例如透過部署歐洲貨幣淡倉來對沖風險。

彭博追蹤的16種貨幣一個月期風險逆轉利率（Risk Reversal）顯示，對沖英鎊兌美元滙價下跌的交易成本升幅最大，由6月3日的2.7厘抽升至周一約8厘。其他歐洲國家貨幣如歐羅、丹麥克朗和挪威克朗等風險逆轉利率走勢，亦出現類似情況。

另外，傳統避險工具熱度不減，尤其日本、德國和瑞士的國債更成為避險天堂。上周該3個國家的10年期國債孳息一度跌至負值，就連瑞士30年期國債孳息亦告失守，罕有呈現負利率。

外滙方面，日圓和瑞郎滙價顯露強勢，美元兌日圓由6月1日的110水平，急挫至目前的104附近；同期美元兌瑞郎亦由0.99降至0.96水平。

假設公投結果是留歐（Bremain），避險資金減少國債、日圓、瑞郎的倉位，整個金融市場局勢又會如何發展？尤其日圓及日債的反應，值得關注。

根據彭博資料顯示，海外投資者已經連續23個月淨買入中長期日本國債（JGBs），創2004年以來最長連續淨買入紀錄。今年4月海外淨買入中長期日本國債的金額也達到3.5萬億日圓（約330億美元）新高，5月相關金額亦高達1.7萬億日圓（約160億美元）。而且，海外投資者所持的日本國債份額已升至JGBs總市值的10%。英國公投前的不明朗因素，造就債價長升長有；但公投結果亦可成為離場契機，一旦海外投資者「割禾青」沽出債券，勢將引發骨牌效應。

若閣下押注英國留歐，且能承受高風險，又有什麼玩法呢？如【圖】所示，G10貨幣兌美元年初迄今以日圓表現最佳，升幅約15.6%；英鎊則包尾，兼成為唯一兌美元錄得跌幅的G10貨幣，累挫0.26%。一旦英國留歐，英鎊勢呈反彈，日圓或因Risk On而受壓，料買英鎊沽日圓的交叉盤將有不錯回報。