印央行突易帥勢波及人民幣

印度央行周末向市場投擲一顆「震撼彈」，政績不俗的行長拉詹（Raghuram Rajan）將於今年9月4日任期屆滿後卸任，成為印度首位只完成一屆任期便離職的央行舵手。

市場憂慮印度央行日後將任由政府擺布，貨幣政策方針進一步走向寬鬆，周一開市，印度盧比兌美元隨即急挫0.9%，創去年11月9日以來最大跌幅，及後疑似央行出手干預滙價，但盧比仍成為昨天亞洲新興市場唯一下跌的貨幣。

拉詹由2013年9月起出任印度央行行長，當時美國聯儲局透露即將退出量寬計劃（Tapering），熱錢迅速撤離新興市場，印度盧比兌美元累計貶值逾兩成，通脹更高企於10%以上。

拉詹走馬上任後，首先穩定盧比滙價，並透過接連加息壓抑通脹，CPI從2013年11月高位的11.51%，降至目前的5.76%，拯救印度經濟於水深火熱之中；2014年下旬美元展開升浪期間，拉詹又引導盧比有序貶值，使GDP得以穩步增長。

相比起來，其他金磚國的情況卻差得多【圖】。巴西受2014年商品價格大幅下挫影響，加上政治醜聞不斷，近日政府更進入財政緊急狀態，經濟一落千丈。

俄羅斯則受累油價節節敗退，GDP按年增長由2012年的4%急插至去年第二季的負4%，直至油價見底反彈，經濟才穩定下來。

中國經濟增長出現放緩，產能過剩問題嚴重，GDP增長由2013年第三季的8%輾轉回落至不足7%。

反觀印度今年首季GDP增長高達8%，增幅僅次於2014年第三季。拉詹履職迄今，印度SENSEX指數累漲逾40%。無論是經濟表現抑或股市升幅，印度皆為金磚國之冠。

印度央行換總舵手，外界甚為擔憂該國金融改革未能貫徹始終。印度銀行業披露壞賬計劃以明年3月為限，暫時推算壞賬總額有逾1200億美元，約佔印度銀行業資產的14%。有關計劃為印度金融體系改善資產質素及增強撥備的重大改革，但同時牽動不少利益集團的飯碗。央行行長換屆後，金融改革會否按步驟進行，成為一大疑問。

更重要的是，印度貨幣政策取態或會出現180度轉變。拉詹在任期間，曾多次對抗財政部的公開施壓，明言反對採取更寬鬆的貨幣政策來刺激經濟。對於拉詹意興闌珊求去，日後印度央行會否被政治駕馭，從而大幅度減息，值得關注。

印度央行下任行長留白，刺激印度盧比一個月期權隱含波幅於周一急升43個基點，創出今年3月以來新高的7.11%。年初以來，以印度盧比計價的基金累計資金淨流出達15億美元，與2014、2015年分別錄得淨流入252億和74億美元大相逕庭，反映外資信心已經動搖。若如外界所料政府用人唯親，安插「自己人」擔任行長，則減息及盧比主動大貶值的機率甚高，屆時恐令走資情況更為嚴重。

那麼，假如印度盧比長遠走貶的話，同為金磚國貨幣的中國人民幣後市走向又將如何？參看彭博模擬CFETS人民幣兌一籃子貿易加權貨幣指數昨天再創兩周以來最大跌幅，至2014年10月以來最低水平，或許能提供答案。