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2016年5月4日

投資分析部 A股尋寶

永輝超市受惠高通脹

永輝超市(601933.SH)今年第一季業績強勁復甦,因為該公司經營生鮮品類業務比重較高,可受惠於內地通脹仍處於高位。展望未來,永輝預期將再次突顯其作為生鮮超市龍頭地位,業務將繼續高增長並向全國擴張。

根據公告,永輝超市今年第一季實現營收為134.16億元(人民幣.下同),較上年同期增長19.81%;歸屬母公司淨利潤4.72億元,增加29.75%;同店增長由去年同期的0.36%,大幅提升至5%,顯著優於市場預期及行業平均水平。

生鮮貨品比重高

永輝超市季度收入及利潤重回約20%以上快速長的原因,包括:(一)內地通脹處於較高水平,該公司生鮮品類業務比例高達40%至50%,為超市板塊內最為受惠通脹的超市龍頭股份;(二)永輝超市去年進行了業務集群劃分、事業部機制變革及相應架構調整,管理調整後前端銷售發力在今年首季顯現。

安信證券指出,永輝超市以經營生鮮品類業務為特色,以賣場及社區超市為核心業態,採取差異化戰略進行錯位競爭,使到營收業績穩健增長。另外,該公司外延內生驅動創新,透過以下四大方法,逐漸建立生鮮品類電商龍頭地位。

首先,永輝超市聯手京東開拓生鮮品類O2O(線上線下一體化),將與其在物流、金融、聯合採購、數據庫後台等方面進行合作;其次,該公司布局上游資源,加強供應鏈建設,與澳洲、新加坡、日本、紐西蘭等全球資源合作,國際國內多點設位直接採購渠道;第三,永輝超市與聯華超市、中百集團、京東強勢聯盟,強化其生鮮品牌線上線下全國滲透,同時逐步開展聯合採購、協同營銷;第四,該公司內生改革提效率,包括試點推進Bravo綠標店、建立新會員管理體系增強消費黏性,以及在Bravo綠標店等70多家門店試點管理創新機制。

事實上,永輝超市通過2015年行業低迷期的汰換調整,其自身管理能力逆勢穩定提升,京東等的戰略入股,帶來資金及供應鏈管理經驗的雙重支持。該公司有望自2016年開始,加快線上線下雙軌發展,與中百集團、聯華超市統一聯合採購進度,逐步提高市場佔有率及供應鏈管理能力。

券商睇升36%籲吸

國泰君安證券指出,永輝超市一方面得力於生鮮品類快周轉且合作偏長期,另一方面因具備供應鏈優勢,毋須大幅提升終端售價,故此全年來看仍將受惠於內地通脹溫和上漲。

該行看好永輝超市憑藉供應鏈優勢進行的行業整合,並引領行業發力全渠道銷售,維持2016至2018年每股盈利預測各0.18、0.21及0.24元不變,目標價12元,較現價8.83元,潛在上升空間35.9%,評級為「增持」。

 

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