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2016年4月25日

譚曉涵 滬港通實錄

養老金快入市 A股橫行待變

自3月中兩會結束後,內地股市的升勢已放慢;加上首季數據完成公布,在缺乏新政策刺激下,內地股市顯現明顯的疲態,上周滬深兩市指數分別下跌3.86%及5.42%。上升理由不足,短期大市或仍要進一步調整,但相信大跌的機會不大。

上周三滬指跌穿3000點大關後,其後兩天均未見強勢反彈;反而在成交金額持續萎縮的情況下,大市只是保持平穩。市場並非完全沒有利好消息,有報道指「深港通」開通日期有望於7月前確立;不過,或許「深港通」的消息已說了太多次,未能再次帶來刺激作用。

面對市場回調,官方開始「出口術」,期望藉此為市場重建信心。上周五,人力資源和社會保障部發言人透露,正在加快制訂養老金投資相關配套政策,對短期、中長期投資目標和風險管理政策進行明確並確定相應的資產配置方案,確保這項工作今年能夠順利啟動實施。

市場認為,養老金入市步伐可能愈來愈近,由於養老金特殊的社會功能,未來投資高風險的股市比例不會太大,預計初期股票比例不會超過10%。操作思路或介乎保險及全國社保基金之間。

資料顯示,去年第四季以來,全國社保基金增持及新買入A股300多隻股票;單是今年首季,增持的個股亦有58隻。全國社保基金目前持股最多是伊利股份(600887.SH),兩個社保基金組合累計持有1.84億股。五糧液(000858.SZ)、中文傳媒(600373.SZ)、小商品城(600415.SH)等,亦是全國社保基金愛股。

煤炭股只宜短炒

近期資源價格回升,周期性股份熱炒,向來先知先覺的社保基金亦早有部署。去年便已陸續增持或新買入了有色金屬、建設化工、水泥、黃金等個股,當中包括新買入紫金礦業(601899.SH)3999.99萬股。另外,海南礦業(601969.SH)及江西銅業(600362.SH)等亦獲得社保基金買入千萬股以上。

社保基金今年以來陸續入市,為大市表現帶來支持,近期大市雖有調整,但市場對後市信心未減。市場分析普遍認為,A股進一步下跌的空間有限,上證指數在3000點附近經過充分整固後,有望為進一步反彈儲存更大的動力。

最近一段時間,政府大力推動煤炭去產能,令市場對煤炭股前景寄予厚望,不少股份被炒高。不過, 煤價未見明顯回升,2016年4月13日至19日的最新一期環渤海動力煤價格指數為每噸389元(人民幣.下同),與前一報告期持平。對環渤海6個港口交易價格的採集計算結果看,24個港口規格品中,價格維持全部持平。

煤價未有上升,亦沒有進一步下跌,目前仍繼續築底。不過,築底的時間要維持多久,目前仍是未知之數,投資者對煤炭股的憧憬恐怕短期內難以實現。當前,煤企如何重組債務,令企業走出困境,仍是一大難題。

中煤集團子公司山西華昱能源4月6日宣布,該公司一筆本息共計6.38億元的短期融資券違約,成為首家煤炭央企出現債務違約。4月8日,安泰集團(600408.SH)發布公告,該公司及控股子公司累計銀行貸款等債務逾期3.9億元,目前正與債權銀行協商解決。

單看煤炭大省山西,截至2015年第三季度,七大省屬國有煤炭集團負債總額超過萬億元,相當於山西省去年全年的國內生產總值(GDP)。相信去產能仍需要一段時間才能落實,煤價回升仍要再等。煤企的債務違約仍會陸續出現,銀行業面對的危機未減,煤炭業復甦尚未出現。在未有數據支持前,炒作煤炭股只宜短線。

經濟回暖股市築底

煤炭業未見復甦,但宏觀經濟的改善卻較為明顯。目前已公布首季GDP的24個省份,與去年同期相比,12個省份的增速上升,4省份與首季的增速持平。雖然地方經濟數據向來備受質疑,但整體升跌方向仍具一定參考性。

目前,內地經濟已見底回升,股市繼續築底。大市暫缺上升動力,但大跌的理據亦不足,估計指數仍會在現水平橫行,資金繼續輪流炒。

 

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