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2016年4月19日

伊馬仕 板塊分析

上落市慎選板塊

產油國會議未見成果,消息令油價急挫,並拖累亞太股市普遍向下。恒指昨收報21161點,跌154點(0.7%)。總結過去一星期表現,恒指累計仍升720點(3.5%),且全數25個板塊均錄得按周升幅。

回顧過去一周,在一眾大市值板塊(總合併市值約達8000億或以上)中,金屬、保險和石油化工板塊過去一周分別上升6.06%、4.73%及4.32%【圖1】,為首3位表現最佳的大市值板塊,均跑贏大市(恒指一周上升3.5%)。

在市值較細的中小市值板塊內,煤炭、建築及食品製造板塊漲幅較大,按周分別上升7.4%、4.31%及4.03%,表現同樣跑贏大市。

石油股反彈或完結

另一方面,若從板塊市寬角度看(截至4月18日收市數據),股價高於20天線比率的板塊【表】,大部分板塊的市寬讀數均較前周上升。當中,保險板塊一周市寬排名急升11位,升至第1名,最新市寬讀數為100%(即表示所有板塊成分股股價現時均高於20天線)。最後,若從我們所編製「超買」、「超賣」指標可見【表】,不少板塊繼續在「中性」及「超買」區交界位置附近上落,個別板塊如食品製造及煤炭已接近極度「超買」區,短線已不宜再高追相關類別股份。

從大市值板塊輪動圖中可見【圖2】,普遍板塊的相對動力(按周)均見回落,尤其是科技和酒店/消閒板塊明顯由「領先」方格進入「轉差」方格內。銀行、地產及保險板塊的相對表現(按周)持續下滑,加上屬低啤打系數、防守性較高的電訊及公用事業板塊仍處於「領先」方格內(這現象某程度反映市場risk off的心態),若此形勢本周持續的話,將大大阻礙指數再出現明顯突破。另外,代表全球半數石油生產的國家,過去周日於多哈舉行會議,期望可達成凍產協議穩定油價,不過會談最終沒有成果。消息公布後,紐約期油裂口急挫,更一度跌穿38美元。因此,石油化工板塊的相對表現及相對動力雖按周持續回升,但中石油(00857)、中石化(00386)及中海油(00883)昨天分別跌1.9%、1.3%及1.6%,投資者宜留意該類股份的反彈勢頭有可能暫告一段落。

另一方面,從中小市值板塊輪動圖可見【圖3】,普遍板塊的相對動力均按周下滑,或開始出現掉頭向下的跡象,意味個別板塊短期急升過後,有整固壓力。其中,只有煤炭板塊的走勢特別凌厲,其相對表現及相對動力連升6天,並進入「領先」方格內。

然而,較值得留意的是,零售/貿易板塊的相對表現及相對動力雖按周繼續上升,惟根據政府統計處公布數字,本港零售總銷貨值連續12個月下跌,2月的零售業總銷貨值臨時估計為370億元,按年大跌20.6%,遠遜市場預期下跌7.8%,並創17年最大跌幅【圖4】。事實上,繼迅銷(06288)旗下的UNIQLO下調本港產品價格後,759阿信屋母公司CEC國際(00759)主席林偉駿早前亦表示,受累於本地消費疲弱,計劃今年關閉包括759阿信屋及經營化妝護膚品759 Kawaiiland等14至15間店舖,這是近年CEC國際進軍零售業務後,首次大削店舖數目。

零售業進入寒冬期

另外,據六福(00590)公布截至今年3月底財政年度報告,第四季整體同店銷售按年下滑27%,已是連續第9季錄得下跌,其中港澳區同店銷售按年挫28%,是自2015年首個季度(2015年4月至6月)後最大跌幅;中國市場的同店銷售亦下滑19%。除此之外,有外電消息指出,利豐(00494)考慮出售旗下經營分銷業務的利豐亞洲,麥當勞亦計劃出售中國及香港等北亞洲區約2800間分店,潛在買家包括華潤集團、貝恩資本、安博凱(MBK Partners)、德太投資及霸菱。無論從以上業績及行業消息可見,本地整體零售行業固然很大機會已進入寒冬期,而內地個別零售行業其實亦存在不少隱憂。因此,從中長線投資角度來看,筆者認為讀者選擇投資相關板塊股份時要非常小心。

一如昨天「信析」指出,個別新興市場貨幣升勢開始放緩,資金流指標亦有見頂回落跡象,並與MSCI新興市場指數(MXEF)的走勢出現背馳。目前新興市場股市表現向好的背後,已開始出現隱憂,加上從現階段的整體板塊市寬及板塊輪動圖表現來看,無論是大市值板塊或中小市值板塊的情況,皆缺乏領袖板塊帶動大市向上突破,現階段可能只維持上落市格局,故操作上宜保持靈活。

信報投資分析部

 

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