看「耶媽」本周如何出招

內地上周召開兩會，加上歐洲央行議息，市場觀望氣氛濃厚，港股全星期窄幅波動，於20000點關口爭持，交投下跌。回顧全星期，大市在19818至20331點上落，全靠上周五（11日）先跌後升，才守得住20000點水平。恒指累計輕微上升22點，報20199點。國企指數上升3點，報8561點。港股日均成交金額623億元，較前周大幅減少一成六。雖然大市僅輕微造好，但無阻恒指連續第四個星期上升，累計漲1880點，升幅達到10.3%。

以下是總結上周（即截至3月11日為止），市況發展重點、大市指標表現，以及後市展望的重點：

個別股份/板塊表現：藍籌股方面，中信股份（00267）股價大上大落，上周二（8日）收市後就中澳鐵礦項目減值撥備最多17億美元發「盈警」，翌日股價一度下挫逾6%；但上周五尾市傳出整合地產項目售予中國海外（00688）的消息，單日股價暴升9.2%，全周累計錄得4.2%升幅，為第二大升幅藍籌股。

百麗國際（01880）上周四（10日）收市後公布最新季度營運數據，內地鞋類業務同店銷售急跌16.5%，隨即遭到多間大行大幅削減目標價，翌日股價大跌7.9%，全周急瀉9.2%，為最大跌幅藍籌股。

至於個別板塊，國務院總理李克強發表《政府工作報告》時表示，着力化解過剩產能和降本增效將成為今年重點工作，尤其是把重點抓好煤炭等困難行業去產能。煤炭板塊一周上揚2.13%，為最大升幅行業。其中，恒鼎實業（01393）暴升三成四，蒙古能源（00276）抽升三成二，兗州煤業（01171）漲升近7%。

倘屬弱勢反彈須小心

港股市寬表現：回顧一周大市市寬表現，整體1800多隻港股的市場寬度走勢呈個別發展。短線市寬（股價高於20天線比率）未能延續前周升勢，升至徘徊區頂部後，按周回落7.4個百分點，至65.6%【圖1】，情況與過去一年有多次攀升至此水平後會出現回吐或轉向相近。股價高於50天線比率（中線市寬）則連升四周，按周續升5個百分點，至53.9%【圖2】，為3個多月以來最高。中線市寬持續好轉，逾半數港股已突破中期阻力（重越50天線上），對大市構成利好支持。預料是次反彈，中線市寬可挑戰60%至70%阻力區才掉頭回落；反之，若中線市寬於本周掉頭回落，意味今次為弱勢反彈，讀者就不宜掉以輕心。

恒生指數技術走勢：恒指過去一周在50天線之上附近或20000點左右窄幅上落，成交不斷萎縮。走勢欠明確方向；或許欠缺新消息刺激，加上美國聯儲局本周議息，所以市場觀望氣氛較濃厚。不過，上周四（10日）10天移動平均線升穿50天線，出現小型的黃金交叉，技術走勢有進一步改善。惟正如上周提及，恒指突破「頭肩底」右肩頸線（約19500點左右）後，量度升幅約為20700至20900點附近【圖3】。值得注意的是，縱使恒指有向上突破機會，相信過去一年成交密集區（約21000點附近）的阻力相當巨大。

上證指數及市寬表現：上證指數上周五反覆收升，報2810點；惟全星期累計卻下挫2.2%。另外，市寬表現亦有不同程度轉差，短線市寬（股價高於20天線比率）按周急跌25.2個百分點，至15.4%【圖4】。股價高於50天線比率（中線市寬）按周下跌1.3個百分點，至9.8%。從技術走勢來看，上指再度失守10天線（約2828點），並回落至下跌通道的中軸之下【圖5】，加上14天RSI跌穿50水平，短期走勢仍然反覆。如有留意，在過去一段日子裏，上證指數經常在尾市被托高，故彭博亦「教路」只要下午入市就能獲利。例如上周二滬指一度下挫近3%後，但在疑似國家隊托市手影下，收市竟然倒升。不過，國家隊在上周四忽然失蹤，此模式才出現斷纜。事實上，阿爺於兩會期間的維穩意圖鮮明，不過，全國人大會議將於本周三（16日）閉幕，國務院總理李克強亦將在閉幕後舉行中外記者會，相信A股在兩會完全結束後才見真章。

堅持加息未必利經濟

環球金融市況：歐洲央行（ECB）一如市場預期再度公布減息。其中，存款利率減0.1厘，至-0.4厘；再融資利率削減0.05厘，至0厘，意味銀行在每周拍債可以零息借款。另外，歐央行6月起將推4次新的「定向長期再融資操作」（TLTRO II），每次為期4年，貸款利率可低至與存款利率看齊，也就是付息給銀行向消費者及企業貸款。歐央行亦擴大QE規模，把每月資產購買額從600億歐羅，增加至800億歐羅。不過，行長德拉吉同時亦表明「毋須再減息」，意味未來將不會再下調利率，進一步打擊銀行盈利。

中、短期展望：對於環球金融局勢，歐洲央行貨幣政策去向塵埃落定，準備寬鬆到2020年以後。下周焦點放在日本央行和美國聯儲局的貨幣政策會議。市場估計剛於一月底推出負利率的日本央行應該會再觀察多一陣子，反而聯儲局的利率政策取態較為曖昧。歐羅區、中國、日本等無不走貨幣寬鬆路線，「耶媽」若堅持獨自加息，雖能保住面子，卻未必有利於美國經濟和股市。聯儲局下周的議息結果，「耶媽」如何出招，將左右下半年投資部署，必須加倍留神（詳見3月12日「信析」）。