大市反彈 21000暫難攻破

內地長假期完結，港股好友上周應該很高興！人民銀行突然降準放水，加上兩會開幕，市場憧憬有更多利好政策出台，港股在成交配合下顯著反彈，一個半月以來重上20000點關口，收復50天線（約19882點）。總結恒指全周累升812點（4.2%），上周五收報20176點；國企指數跑贏大市，全周漲523點（6.5%），上周五收報8557點。大市日均成交749億元，較前周增22%。恒指已連漲3周，累升1857點（10.1%）。

總結上周（截至3月4日止）市場的發展重點、大市指標表現，對後市展望作出以下的重點分析。

個別股份/板塊表現：當兩會召開之際，市場焦點落在十三五規劃的實施，包括推進供給側結構性改革、去產能、去庫存、去槓桿、降成本，金屬、資源、煤炭、房地產等板塊掀炒作。金屬板塊整體表現最凌厲，上周累積急升13.73%；其中，中鋁礦業（03668）一周暴升18%，五礦資源（01208）勁漲17%，重鋼（01053）大升15%，中信資源（01205）飆12%，洛陽鉬業（03993）漲11%。煤炭板塊僅次金屬板塊其後，全周累升11.32%，3隻重磅股──中煤能源（01898）、兗州煤業（01171）及中國神華（01088）一周分別累漲16.7%、15.7%及12.3%。

由於水泥股歸類為建築板塊，水泥股去產能的相關消息熱炒，亦帶動建築板塊累升8.54%。安徽海螺水泥（00914）全周大幅飆近24%，華潤水泥（01313）及金隅股份（02009）齊漲近兩成，中材股份（01893）抽高14%，中國建材（03323）升12%。

港股市寬表現：回顧一周大市市寬表現，整體1800多隻港股的市場寬度走勢大致向好。短線市寬（股價高於20天線比率）扭轉前周跌勢，按周升10.9個百分點，至73%【圖1】，是去年10月16日來最高；而股價高於 50天線比率（中線市寬）則連升3周，按周續升21.2個百分點，至48.9%【圖2】，是3個月以來最高。中線市寬持續好轉，近半數港股已突破中期阻力（重上50天線以上），對大市構成利好支持；預料是次反彈，中線市寬至少可上試60%至70%阻力區才掉頭回落。

恒生指數技術走勢：港股上周跟隨外圍股市造好，恒指更於上周三（2日）裂口上升，且攀升至50天平均線位置附近。另外，恒指14天RSI終於突破50水平（最新讀數為58.9【圖3】），反映技術走勢明顯轉佳。以目前恒指走勢看，形態上呈「頭肩底」（【圖3】綠線）。從【圖3】可見，恒指上周三向上突破右肩頸線（約19500點水平），按此推算，初步反彈目標約為20700至20900點附近，這與之前本欄以「信報環球股指熊市比率」推算兩個月約15%的反彈升幅相若（詳見2月22日「信析」），亦即前下跌浪23.6%反彈阻力位置【圖3】。值得注意的是，縱使恒指有向上突破機會，相信過去一年成交密集區（約21000點附近）的阻力相當巨大。

上證指數及市寬表現：上證指數上周五以接近全日最高位收市，報2874點，全周累升3.86%，創兩個半月以來最大按周升幅。另外，市寬表現亦有不同程度改善，短線市寬（股價高於20天線比率）按周轉升10.8個百分點，至40.6%【圖4】；而股價高於50天線比率（中線市寬）亦按周轉升4%，至11.1%。從技術走勢看，滬指連升4日，一舉收復10天（約2827點）及20天線（約2808點），現時輕微突破下跌通道中軸【圖5】，加上14天RSI升穿50水平，短期走勢轉強。此外，滬指上周五曾一度下跌近2%，惟大型股於低位有買盤吸納，帶動大市轉跌為升，阿爺在兩會期間維穩意圖鮮明，不排除會議結束前（本月13日閉幕），A股仍將反覆靠穩。

資金似重回新興市場

環球金融市況：美國上月非農業職位增幅勝預期，加上油價持續造好，華爾街股市周五上揚。道指重上萬七關，標普500指數差1點升穿2000點，雙雙創下兩個月新高。事實上，從近月「醒目資金流向指標」【註】變化來看，該指標早於1月下旬便率先見底，並反覆回升，惟隨後道指再跌穿1月低位，並與道指呈背馳【圖7】，顯示醒目資金在市況仍未明朗化前已悄悄「收貨」。目前「醒目資金流向指標」愈升愈有，上周五（4日）更創下歷史新高，反映大戶仍在積極吸納。換言之，若將醒目資金流向視為道指表現的有效領先指標，道指本月或有機會持續向好。

中、短期展望：近半年多以來，環球資源價格反覆下挫，導致資金大舉流出新興市場，環球金融市場亦因而出現大幅波動。事實上，反映資金流入/流出新興市場（股、債市）的「新興市場資金流向指標」，自1月中旬見底後便急速反彈，至2月下旬明顯升越年初水平，與MSCI新興市場股市指數出現背馳。這現象顯示資金大規模流出新興市場的情況，似有喘定下來；甚至乎近期資金有再度回流新興市場的可能【圖8】。無論如何，指標近日有再度抽升的跡象，料有助新興市場股市和債市表現回穩，環球股市短期內似有進一步造好空間。