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2016年1月18日

習廣思 信筆攻略

環球金融大亂 炒家上下其手

環球資產價格繼續全線暴跌,道指周五一度跌500點,收市仍挫近400點,油價跌穿30美元後乏力反彈;按夜期跌幅,今天港股難免再遭受一次強力拋售。去年8月24日,美股一度暴跌1000點,觸發點是人民幣貶值及加息預期,當天美股也曾觸發熔斷機制,但收市時跌幅已大幅收窄,今次跌市顯然與上次不同,不是這類恐慌沽售。

油價下跌、中國經濟硬着陸、人民幣貶值,都是市場的沽貨理由,再夾埋美國步入加息周期,便成為了一道造淡方程式,天時地利人和之下,大炒家們自然不會放過如此良機。

2015年8月24日道指曾低見15370點,收市彈上15871點,與上周五收市剛跌近16000點,收報15988點接近;然而,納指收市位則已經跌穿當天收市價,意味科技股已經率先破底【圖1】。8月的恐慌拋售跌市可能不是大炒家的刻意經營,因此,跌得快彈得也快,但去年第四季的反彈浪卻給炒家大量時間及機會累積淡倉,這次跌市因此跌得快也具持續性,根本連反彈也欠奉。

「造淡印鈔機」成形

之前講過,炒家們利用美元升、商品跌成為沽售全球風險資產的方程式,去年非常成功,現在再加一個中國因素及油價暴跌,風險資產尤其新興市場資產因此成為了大戶們的「造淡印鈔機」。

觸發油價急跌的直接原因是,伊朗石油禁運解除的預期,如今聯合國旗下國際原子能機構確認其減核計劃,而經濟制裁解除後,伊朗將提高每日石油出口量50萬桶,市場因此憂慮全球石油供應過剩更加嚴重。據伊朗官員透露,擁有全球第四大石油儲量的伊朗,在石油出口禁令取消後,將鎖定印度與歐洲原有合作關係的客戶,作為石油出口的主要目標。

印度石油需求高於亞洲其他國家,因此視其為銷售重點國,伊朗希望能把對印度的每日原油出口量增加20萬桶。在經濟制裁時期,伊朗對印度原油出口日均量僅26萬桶。印度煉油廠也聲稱,如果價格合宜,將願意從伊朗進口更多石油,受該國汽車銷售每年以10%快速增長,印度對燃料需求也大幅攀升。

油價急跌,對美國、印度等能源消耗大國並非壞事,油價由60美元跌至30美元,等於為美國車主們提供了大量汽油補貼,美國人即使工資停滯,油價下跌相當於增加了一筆可觀的額外消費能力,印度亦然;油價跌實際上只是苦了那些石油出口國。

俄國巴西「最大鑊」

油價低迷也正合美國政府所願,況且當局正在打擊「伊斯蘭國」,當「伊斯蘭國」缺少油元買武器,如何打長久戰?

沙地阿拉伯已經表明將成立新的主權基金,以非能源投資收益創造收入,外間認為,這是沙地「打定輸數」油價將有一段時間低迷,而作出的重大決定,就憑以上消息,足以讓炒家們更加安心力沽期油。不過,要數當前「最大鑊油國」卻不是沙地,而是曾經是「金磚」的俄羅斯及巴西。

俄羅斯本已備受歐洲經濟制裁困擾,主力能源出口國中國,本身卻又經濟滑坡,需求不振,以能源收入為主的俄羅斯年內很大機會出現企業債違約,進而連主權債也有違約可能性。事實上,盧布正跌向2014年低位【圖2】,反映走資持續。

巴西備受政府醜聞與能源收入大減威脅,本幣雷亞爾大貶值影響,去年已傳出多宗企業「賴債」事件,面對經濟萎縮,失業率飆升,通脹高企,滙率大幅貶值等問題,巴西經濟正跌入谷底。巴西今年舉行里約奧運會,財政長期赤字將進一步曝光,若因此觸發雷亞爾及主權債被拋售,隨時變成另一個阿根廷。

香港也受到走資問題困擾,港滙繼上周四見12年來最大單日跌幅後,上周五再跌穿7.79,逼近7.8關【圖3】,遠期價格更低,1年期合約指標價跌至7.82,與現貨價有近300點子差距,市場人士估計,炒家正瞄準7.85的弱方兌換保證水平。

走資百億「真警號」

假如本港面臨較長期的走資,資產組合第一步是調動存款,影響港滙現滙及遠期價格,當流動性逐漸緊張,遲早會反映在港元銀行同業拆息(HIBOR)。去年本港持續錄得資金流入,銀行體系結餘達3700億元,如短期持續出現過百億元的資金流出,將是一個強烈警號。

亞洲金融風暴一役,正是炒家透過聯滙機制,在滙市、股市上下其手的程式操作。環球對沖基金當前在新興市場股滙市正樂在其中,應不會捨易取難炒到港元,可是,世界金融大亂,沒有什麼是不可能,股民應更小心風險管理。

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