麥記傳捷報雞蛋有錢途

10月23日，周五。麥當勞業績省鏡，上季盈利和營業額皆勝於市場預期；更令捧場客雀躍的是，全球同店銷售一年多以來首次上升，增幅達4%，非但遠超分析師估計的1.9%，且為三年最勁。

「麥記」年初換了CEO，接着推出全日早餐和2.5美元超值套餐、牛油雞肉三文治等新產品，食客對這些新嘗試顯然都很受落，業績報喜並非偶然。

一洗頹風股價爆上

麥當勞近年在Chipotle等大受歡迎的fast-casual新紮師兄挑戰下，於美國市場固然捱打，環球同店銷售同樣呆滯不前，連續十多個月未能錄得按年增長，中國業務更面對過期肉醜聞打擊，雪上加霜。然而，令老畢感意外的並非「麥記」一洗頹風股價爆上，而是集團過去兩年內外交困，公司股價卻出奇地硬淨，壞消息雖接二連三，惟麥當勞股價從2013年初到最新季績公布前，三十餘月俱在90至100美元區間窄幅上落，從未偏離這個範圍。

同樣是跨國餐飲集團，亦一般的在中國面對食品安全問題困擾，經營KFC連鎖店的百勝集團（Yum! Brands），股價就chok得多。麥當勞異常堅穩的股價表現，令它十分適合用作沽售備兌認購期權（covered calls）或出售認沽期權（short puts）的對象，皆因股價大升冇佢份，跌亦跌不到哪裏，在一個長達三年的時空裏牛牛皮皮，以之作「膽」執行以上兩種upside有限、主力收取期權金的策略，再好不過。

雞蛋大戶需求再升

理論上，一隻股票在壞消息不絕下跌唔落，當管理層對症下藥反守為攻，而消費者對令人耳目一新的嘗試反應正面，市場便有理由追捧。「麥記」於季績公布後明顯升穿過去三年的橫行區間，股價可望進入另一台階。反過來看，股價在利淡因素充斥下從未作出調整，意味麥當勞估值吸引極有限，加上近日在業績刺激下勁升，值不值得高追，得花點時間研究。

正值思考之際，無意中發現一些有趣資料。麥當勞乃雞蛋大戶，在美國一年用量高達20億隻，佔全國新鮮雞蛋產量逾4%。不難想像，煙肉蛋漢堡（Egg McMuffins）一類早餐主打甚至只出現在早餐菜單上的選擇，如今改為全日供應，麥當勞雞蛋用量在本已甚高的基礎上勢必進一步增加，對生產雞蛋的企業有利。投資美股的朋友若認為「麥記」買唔落手，不妨留意能受惠於集團近期連串動作的食品供應商。

老畢所以對雞蛋「情有獨鍾」，非因喜歡吃蛋，而是因為美國年初爆發禽流感，衞生當局為保障公眾安全殺雞，導致母雞庫存量劇降【圖1】。在供應萎縮下，新鮮雞蛋價格6月起急升，9月每打平均零售價達2.97美元，較去年同期漲逾五成。從【圖1】可見，美國7月母雞庫存量跟年初比較減逾4000萬隻，跌幅一成以上，雞蛋供應自然減少。

供求失衡的贏家

禽流感對雞蛋供應商的影響因「店」而異，視受感染情況而定，投資者必須分清哪些公司在殺雞行動中損失慘重，哪些能受惠於供應下降蛋價上升。一查之下，發現去年售出逾120億隻雞蛋、佔全美產量23%的業界一哥Cal-Maine Foods【圖2】，旗下雞場無一發現禽流感個案，母雞庫存量保持於4210萬隻水平，這家公司應可成為美國雞蛋供求失衡的贏家。