股民衝動債民聰明

10月2日，周五。美國公布9月份就業數據，結果是……很差很差，新增職位僅14.2萬，非但遠遜市場預期的20.1萬，連接受彭博訪問的96位經濟學家中最悲觀的預測（14.9萬）亦有所不如。這還不止，8月和7月數據向下修訂，兩個月合計，職位增長較先前公布少5.9萬份。

老畢昨天叫投資者盯緊美國長債孳息，理由是美股如果真的脫離險境、沒有再試8月24日「閃跌」低位的可能，資金應會棄債從股，即使只是有秩序地流出債市，十年息亦斷無作勢跌穿2厘之理。事實勝於雄辯，債民比股民少一點衝動多一點智慧，對尚未公布的就業數據「未卜先知」。報告一出，美國十年債息一舉跌穿2厘，非但穿，且強而有力地穿，執筆時報1.913厘，與周四紐約收市比較挫近13個基點，以百分率計跌幅超過6%！

蝕章都蝕死

道指和標指雖未有再試8月24日低位，但美國十年期債息已跌穿當天水平，而有「恐慌指數」之稱的VIX個多月以來一直企在20點以上，投資者急於在第四季收復失地可以理解，惟唔係你想個市升，個市就會升畀你睇。眼見道指升二三百點便諗都唔諗撲入去，蝕章都蝕死。

今年股市特殊，香港散戶被「財演」洗腦，4、5月人人「大時代」，高位坐艇者不計其數。財富攸關，這很易令股民一廂情願，對後市產生不理性的預期，把每次反彈看作好景重臨。

美國股民亦好不到哪裏，不論外圍如何風高浪急，好友皆大安主義，不信會吹到自己家門；在此輩眼中，道指萬六點風打不甩。然而，正如老畢昨天所說，銷售半數以上來自海外的美國企業，第三季盈利和營業額估計將錄得雙位數跌幅；國際業務比重較低的公司，受外圍不景影響雖較小，但埋單計數，今個業績期只怕凶多吉少。多幾個大企業CEO對未來業績發盈警，美股現水平未必站得住腳。

道指下試萬五點？

說到底，唔係間間公司都好似Nike咁叻，市場為一家Nike鼓掌，分分鐘要為五家境況跟Caterpillar相似的企業發愁。

自2011年以來，道指先後數次從高位回落7%至10%。在今年的調整中，道指自5月高位最多回落12%，為2011年大跌18%至今最大的調整；要拍得住那次，道指得下試萬五點。

耐心等候方為上策

我不是說，道指一定會跌至上述水平。我只想指出，從盈利、估值以至宏觀因素看，股市俱缺乏強力爆上的理據。反過來看，離入主白宮尚有漫漫長路的希拉莉隨口一句，整個納斯特生物科技板塊便給害個雞毛鴨血。由此可見，找藉口沽貨者多，放膽入市者少。如此市況，何必為買而買？像狼一樣耐心等候時機，方為上策。