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2015年4月16日

譚曉涵 滬港通實錄

總理開綠燈 核電股快起動

內地首季主要宏觀數據公布,GDP增長降至7%,為近6年新低,大致符合市場預期,亦在今年目標「7%左右」的範圍內。數據沒有驚喜,內地股市昨天乘機回調,滬深股市分別下跌1.24%及2.82%。總理李克強提出,今年要深化改革,或為市場帶來新炒作概念。

內地首季度GDP總值為14萬億元(人民幣.下同),按年增長7%。最近一次內地GDP增長低於7%,要數金融海嘯期間的2009年首季,當時只有6.5%。當年,中央的目標是要「保八」,所以其後在信貸大幅擴張之下,最終全年GDP增長達到9.1%。

數據欠佳有利放水

不過,中央今年的GDP增長目標定在7%左右,首季的增長幅度正好在目標範圍內,因此強刺激政策及信貸大幅擴張等推出的速度,似乎不太可能加快,難怪昨天A股乘機調整,滬股通571隻股份中,只有89隻上升,下跌數量則達到437隻。

從今次公布的數據中可以看到一個正面訊息──經濟轉型初見成效。第三產業(服務業)增加值按年增長7.9%,高於第一產業(農業及礦業等)及第二產業(製造業及建築業等)的3.2%及6.4%;而第三產業增加值佔GDP比重達到51.6%,按年提高1.8個百分點,高於第二產業的8.7個百分點。

第一季度全國居民人均可支配收入6087元,按年名義增長9.4%;扣除價格因素實增8.1%,增幅高於GDP。收入上升對消費市場帶來刺激,同期網上商品及服務零售額達7607億元,按年增長41.3%。

但樓市供過於求令房地產開發投資受到影響,首季總額只有1.67萬億元,按年增長8.5%,增幅比去年同期少8.3個百分點。全國固定資產投資7.75萬億元,增長13.5%,亦比去年首季少4.1個百分點。

整體GDP增幅似乎尚算穩定,但細看各項數據卻不太樂觀。第三產業在經濟中扮演的角色加重固然可喜,但若只是建基於第二產業的萎縮,並不健康。

數據顯示,1至2月全國規模以上工業企業實現利潤總額7452億元,按年下降4.2%,主營業務收入利潤率為4.9%。工業企業經營利潤不高,比起一年期貸款基準利率5.35厘還要低。

內地當前的利率水平的確過高,為推動企業發展,人行有必要進一步減息。故此,不必擔心寬鬆政策不出場,國務院參事室特約研究員姚景源便預測,第二季減息、降準措施都會出台。

過去一個多月,自兩會結束後,上證綜指一口氣攀升了約1000點,期間大市沒有任何一天的跌幅超過1.5%,調整或是時候。所以昨天在宏觀數據欠驚喜下,股市場終見回吐。

鐵路運輸股領風騷

唯一能逆市保持升勢的,主要仍是「一帶一路」相關的鐵路運輸概念股。除了再次漲停板的南車(601766.SH)及北車(601299.SH),部分航運股亦有突出表現,中海集運(601866.SH)漲6.7%,中遠航運(600428.SH)亦升3.9%。

以中海集運為例,其A股價格比H股貴逾五成半,但昨天仍出現A股大漲而H股下跌的情況,可見兩地資金仍未全面打通。目前「滬港通」的諸多限制,仍是阻擋A股投資者南下的主要因素。

昨天有消息指出,中港監管機構討論放鬆「滬港通」限制,「港股通」的50萬元門檻限制或將下調。若政策落實,AH價差相信有望進一步收窄,對普遍較為便宜的H股更有利。

最近半年來,A股的所謂調整往往下跌一兩天後便開始反彈,在股市成交仍熾熱下,相信今次亦不例外,上證綜指可望守住4000點以上水平。

總理李克強昨天主持召開國務院常務會議,提出2015年經濟體制改革重點任務,以深化改革增添發展動力。同時決定核准建設「華龍一號」三代核電技術示範機組。相信未來一段時間,核電概念及國企改革概念將繼續受到追捧。

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