2022年7月25日

儲局憂衰退 本周料加0.75厘
通脹見頂論再起 緊縮步伐勢放慢

美國通脹壓力有紓緩跡象，加上近期經濟數據遜色，衰退疑慮逐步升溫，令市場預期聯儲局將放慢緊縮步伐。在本月較早前熾熱的通脹數據出爐後，市場一度揣測聯儲局將於本周的議息會議重手加息1厘，但如今加幅預測已重回0.75厘，9月會議亦很可能放慢至0.5厘。不過亦有分析指出，現時押注通脹轉勢屬言之尚早。

美國6月份通脹達到9.1%，再創逾40年新高，惟汽油價格自6月中的每加侖5.02美元，迄今回落約10%；小麥期貨更從5月中高位大跌約37%，玉米期貨價格亦自6月中開始累挫近27%。據運輸數據和採購公司Xeneta資料，從東亞到美國西岸的貨運成本較一個月前下降了11.4%。貨物積壓和送貨時間改善，均顯示供應鏈問題正在緩解。

汽油小麥玉米期貨大幅回落

7月密歇根大學消費者信心指數顯示，消費者的長期通脹預測由6月的3.1%跌至2.8%，與疫前20年平均值相若。債市已開始押注美國通脹見頂，反映通脹預期的5年平衡通脹率上周四回落至2.02%，重返2月俄烏戰爭觸發商品價格暴升及加劇全球供應鏈樽頸問題前的水平，更貼近聯儲局2%通脹目標。

通脹預期下降主要是市場愈益擔心聯儲局的緊縮政策可能導致經濟衰退，引發反通脹（disinflation）。儘管聯儲局致力帶領經濟軟着陸，但股市受壓，美債孳息曲線倒掛，反映投資者不買賬。

安聯首席經濟顧問埃爾埃里安（Mohamed El-Erian）日前改口稱，美國通脹可能已見頂，至少未3至4個月是這樣，因全球經濟正迅速放緩，各國央行也在收緊政策，惟通脹下降的同時，經濟可能衰退。

薩默斯籲華府加稅遏抑需求

有見及此，交易員正押注聯儲局本輪加息周期將於3.3厘附近水平見頂，有別於之前一度押注的逾4厘，並預料息口於今年底或明年初見頂，此前預期明年稍後時間才達至峰值。

不過，有分析認為現階段不宜過早押注通脹轉勢。回顧去年底，經濟師普遍相信通脹會於今年初放緩，可是俄烏戰爭和能源價格急漲令期望落空；到4月份，通脹數據略為回落，再次引發通脹見頂的討論，結果汽油價格再急升，糧食和租金亦加快上揚。

富國銀行經濟師豪斯（Sarah House）直言，商品價格再創新高並非難事，潛在原因包括俄烏衝突升級、颶風令煉油廠關閉。美國前財長薩默斯（Lawrence Summers）呼籲華府加稅以遏抑需求和通脹，新增稅收亦不應用於資助新的財政開支計劃。

 

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