2021年4月19日

本周美股前瞻

巨企季績毛利率左右美股
市場關注通脹影響債息

上周美股表現強勁，銀行股季績向好帶動下，標指及道指都破頂。本周公布的經濟數據相對少，但眾多美國大企業陸續公布首季業績，主導本周美股去向。可口可樂、國際商業機器（IBM）、強生公司（Johnson & Johnson）、寶潔（Procter & Gamble）及Netflix都相繼公布季績。市場注視企業毛利率會否受到材料價格上漲而遭削弱，通脹壓力是否繼續並連帶推升債息走向，都將對後市有重大啟示。

道指上周五收市報34200.67點，一周升幅達1.18%，而且高位破頂創34256.75點。標指按周升1.37%，收市報4185.47點；指數上周五創下日中新高4191.31點，各分類指數當中，公用股表現最佳，按周上揚3.7%；材料股漲3.2%；健康護理股增2.9%；金融股升0.7%；工業股揚0.6%。納指按周升1.1%，收報14052.34點。

根據Refinitiv資料，上周公布季績的企業都較估計大幅高出84%。由於去年首季度美國受到新冠疫情打擊，企業純利受挫，在較低基數的因素下，市場預期標普指數將可在今年首季取得高達30.2%的升幅，亦是自2010年第三季度以來的最佳表現。

加拿大皇家銀行（RBC）美國證券策略部主管卡爾瓦西納（Lori Calvasina）表示，將留意企業盈利會否因商品價格上揚、供應鏈問題及其他成本因素而受到不利影響。她指出，製造業、物料及消費品生產商較受原材料價上升威脅，而影響到毛利率。

原材料漲價威脅製造業

雖然美國企業利得稅率何時上調，尚未有確定時間表，但許多成本都明顯增加，燃料價格由今年年初開始已急升達到30%，木材期貨價格已創下歷來新高，期銅價今年累計漲17%，都對製造業的毛利構成負面打擊。

10年期美國債券息口的走勢，過去一個月都對美股有舉足輕重的影響力。10年期美國債券孳息上周收報1.59厘，升6個基點，走勢亦有如過山車，周四急跌推高股市，周五略為回升之後再回順，又利好股市。因此，股民都高度注視債市，以免受累。

Bleakley投資顧問公司投資總監布克瓦爾（Peter Boockvar）相信，10年期美債息率目前的波動區間，介乎1.5厘至1.75厘之間。倘通脹壓力屬於短期過渡性質，債息將有機會跌穿1.5厘；但若通脹壓力揮之不去，隨時推動債息向上，不利科技股。

企業季績主導本周美股，因為經濟數據較為淡靜，但市場仍會注視周四的首次申領失業救濟人數及周五的製造業採購經理指數。聯儲局官員在月底議息之前的這段時間，將暫時停止發表意見。歐洲央行將於周四議息，市場目前預期將按兵不動。

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