意萌離心恐經濟崩潰未敢脫歐

意大利民粹主義政黨五星運動和極右翼的北方聯盟，二次組閣成功，兩黨共同推舉法學教授孔特（Giuseppe Conte）出任總理，打破自3月大選產生「懸峙議會」後，組閣一直難產僵局；也消除了今年7月重新大選的潛在風險，讓金融市場鬆一口氣。

目前，意大利10年國債孳息率飆升之勢已止，市場擔心由意大利債市觸發的系統性風險，已告大幅緩和。但歐羅區制度設計的根本缺陷──「貨幣統一、財政不統一」所引發的2009年歐債危機、並貫穿至今所產生的弊端；加上難民問題，一一轉化成為民粹主義泛濫和民意退歐情緒高漲的根源。

今次意大利大選，五星運動和北方聯盟獲大比例選票勝出，反映歐盟對成員國的團結凝聚力，再進一步受到削弱。可以看到，難民、安全以及財政緊縮壓抑經濟與民生等三大問題，已成為英國脫歐、德國總理默克爾勝選後組閣舉步艱難，以至一個「反建制」政府在意大利誕生的主因，並動搖歐盟的發展根基。

10年間對歐盟凝聚力劇減

繼意大利政局「變天」後，西班牙執政人民黨因有黨員身陷貪污醜聞，西班牙國會於6月1日通過不信任動議，把該黨主席拉霍伊（Mariano Rajoy）首相拉下馬，令人擔心歐盟內部加速分裂，並殃及歐羅體系的穩定性。不過，西班牙政府傾向融入歐盟，並在歐盟內發揮更大作用，一直是對外政策的主調，而內部的「疑歐」情緒，也不及意大利熾熱，因而不妨從意大利變局，見微而知著，去綜觀當前歐盟的分裂風險，以及由此帶來的震盪。

據歐盟外交關係委員會（ECFR）調查歐盟28國成員於2007年至2017年10年間，各國對歐盟的支持度變化，研究發現，在「個別凝聚力」指標（Individual Cohesion．如國內其他歐盟國家人口比例、對歐盟的信任度等），意大利人對歐盟的支持，由10年前排名第10，跌至去年第23；在「結構性凝聚」指標（Structural Cohesion．如包括與歐盟的經貿往還、歐盟基金流入佔比GDP、在安全領域的聯合指揮和合作），從排列19跌至25，兩項指標的跌幅都十分顯著，反映意大利對歐盟的「離心」不斷加強且相當強烈（見Josef Janning , CRISIS AND COHESION IN THE EU: A TEN-YEAR REVIEW, 6 Feb. 2018）。

按新任總理孔特公布的內閣成員名單，五星運動領袖馬約（Luigi Di Maio）獲任命為經濟發展及勞工社會政策部長兼副總理、北方聯盟黨魁薩爾維尼（Matteo Salvini）擔任內政部長兼副總理，二人都力圖打破歐盟對該國的財政緊縮束縛，並遣返難民，可以預料，意大利與歐盟之間的政策摩擦，加上內部政黨間的紛爭與矛盾，局勢不穩定對金融市場帶來的衝擊，恐怕難以避免。

圖掙開束縛增開支谷經濟

目前，意大利國內難民問題與經濟疲弱交織而成的民怨，是民粹主義進一步泛濫的溫床。自2014年以來，逾65萬難民經地中海湧入；經濟方面，第一季度GDP增長按季僅微升0.26%； 4月份失業率高達11.2%，年輕人失業率更高企於33.1%，人才不斷外流。國家財政赤字約為1100億美元，公共債務佔GDP比率達到131.5%。如今新政府對增加財政開支刺激經濟躍躍欲試，一旦債務增加，勢必令主權信用評級遭受下調，衝擊金融市場，值得警惕。

照目前局勢觀察，作為歐羅區內第三大經濟體，即使意大利對歐盟的支持度下滑，但脫歐的經濟代價巨大，英國殷鑑不遠，一旦退出歐羅區，放棄歐羅而使用本國貨幣，意國的貨幣和資產勢必急速貶值，且以歐羅計價的債務，實質價值會大幅飆升，引爆銀行體系崩潰風險，若銀行出現擠兌，勢必令整個金融體系滑向崩潰邊緣。可以說，退歐「經濟代價的威懾」，變相成為防止歐盟解體的穩定器。

無可否認，歐盟對成員國的團結凝聚力，日見薄弱。28個成員國中，10年來，有12國對歐盟的支持度減少，包括支持度減幅顯著的意大利和法國。歐羅區國家民間之所以出現顯著離心，主要是區內國家之間的經濟失衡所致。在統一貨幣下，很多南歐國家加入歐羅區後，實際有效滙率上升，令經常賬戶及財政狀況惡化，在滙率固定下，只能透過內部要素價格調整，包括緊縮政府開支、壓抑工資等來糾正內部不均衡，過程令社會極為痛苦。因此，除非歐盟能夠進行改革，克服歐羅區內「貨幣統一，財政不統一」的缺陷，否則，歐盟瓦解的潛在風險便一日難除。

總括來說，退歐「經濟代價的威懾」會制約孔特政府脫歐打算。短期而言，由意大利「反建制」政府觸發的歐洲政治與金融系統性風險，機率很低。但長期來看，歐洲只能在經濟低增長、債務危機陰影揮之不去、人民生活水平下降的環境下，緬懷過去世界中心的風光歲月。