花旗唱好新股明年重返牛市

今年香港新股集資（IPO）活動按年回升，但仍未能重回昔日榮景，最近美的集團（00300）IPO大額集資，令市場憧憬好日子即將再臨。花旗集團亞太區資本市場部主管周維明指出，美國聯儲局減息帶動港息回落，加上內地連環重拳推出大規模救市措施，不敢說是萬事俱備，但可算集合天時地利。

減息加救市集合天時地利

周維明在訪問中提到，上述因素若能推動內地經濟持續復甦，勢將帶動大市回升，預期明年香港新股市場可回到3、4年前的牛市。

2020年，香港IPO集資額近4000億元，屬10年新高，京東（09618）正於當年回歸本港第二上市。

股市表現與實體經濟息息相關，投資氣氛也相當重要，中國人民銀行上月底宣布減息降準谷經濟，又創互換安排，助基金險企借錢買股，周維明形容，各監管機構明顯「做足協調（coordinate）」，希望措施最終能帶動經濟持續復甦，但估計貨幣和財政政策在經濟活動上發揮效用需時，明年市況料會隨經濟數據好轉。

數據提供商Dealogic顯示，花旗今年暫為亞洲區股本融資市場承銷行排第一（金額計），周維明稱，雖然今年香港IPO未算相當活躍，但很多股本市場活動發生，如上市公司發可換股債等【詳見另文】，「可見投資者已準備好入市」。

內地大量優質公司伺機上市

供應方面，周維明表示，內地有大量具潛力公司仍在等待上市時機，分別來自高端製造業、電動車上下游行業、軟件和數碼基建公司等，「返大陸走一轉，見到好多產品和服務好創新，而且日新月異。」

美的集團為香港今年最大的股票資本市場交易。周維明直言，該隻IPO提醒全球投資者，中國內地仍有很多大型優質公司，而發行人願意提供近兩成折讓（較A股），認購反應好之餘，「投資者（上市後）又賺到錢，咁就皆大歡喜」，至今IPO未見活躍，「因為發行人同投資者對估值看法有幾大差異」。

現時股市估值低，公司希望爭取更高估值上市，所以對提供折讓較為抗拒，同時，港股市場不乏優質公司，周維明說，投資者會認為很多巨型上市企業估值吸引，而且有派息和股份回購等值得參考的資料，「IPO係股票市場最高風險類別，想要更多折讓都好合理。」

股市旺估值高折讓發行較鬆手

當整體股市上升，各個板塊估值自然水漲船高，周維明解釋，準備上市公司「可比較同業的估值上返去，（IPO）會好好多」，屆時發行提供折讓亦可以取得更多資金，用作業務發展，但他強調，更重要的是「發行人需願意配合給予折讓」。

周維明透露，目前仍有不少內地公司準備IPO，上市地較集中在香港和美國，選擇來港掛牌的除了本土偏好（home-bias），希望接觸更多鄰近地區投資者外，亦因為監管和股權架構要求，只可以H股上市；至於選擇美國上市的話，則傾向相信當地市場流動性更高，估值較吸引。

採訪、撰文：董曉沂、林雪怡

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