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2024年2月9日

內地通縮加劇 1月物價跌0.8%

內地1月居民消費價格指數(CPI)按年跌0.8%,為2009年9月以來最低,並連續4個月陷通縮,跌幅較去年12月擴大0.5個百分點。有分析指出,1月份CPI跌勢主因去年同期是農曆新年假期,食品等消費價格基數偏高。若以按月計,1月CPI漲0.3%,錄得連續兩個月上升。

受去年1月春節高基數影響

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示,1月份CPI按年降幅較大,主要由於去年同期食品價格偏高,相關指數按年挫5.9%,影響CPI跌約1.13個百分點;當中,豬肉、新鮮菜類和水果價格分別按年下滑17.3%、12.7%和9.1%,合計拖低CPI約0.78個百分點,佔CPI降幅逾九成。

按月比較,董莉娟稱,受寒潮天氣和春節臨近等因素影響,蝦蟹類、新鮮蔬菜、薯類及鮮菌價格上漲,合共按月推高CPI約0.12個百分點;出行需求殷切,飛機票和旅遊價格上揚,總共帶動CPI升0.1個百分點,反映節日和天氣效應下,居民消費需求增加。

豬肉價格跌幅繼續是其中一個拉低CPI的主因,雖然1月價格大跌17.3%,但按月收窄8.8個百分點。

分析料下行見底 年中通脹1%

大行預期,內地豬肉價下行周期屆尾聲,通縮情況即將見底,加上2月春節長假期效應,CPI按年和按月都有望錄得正增長,今年中按年數據有機會升上1%水平。

中信証券首席經濟學家明明認為,1月CPI按年跌幅擴大,豬肉價降幅持續收窄,其低基數效應也可能逐步顯現,而且CPI按月比較延續了漲價趨勢,估計1月是全年的通脹底部。

ING銀行大中華區首席經濟師Lynn Song表示,內地豬肉價跌幅明顯放緩,2月春節為消費旺季,相信1月CPI跌幅是本周期的底部。

東方金誠首席宏觀分析師王青預計,今年2月有春節長假,而去年同月沒有相關刺激消費的因素,故今年2月CPI按年有望恢復正增長,料漲幅約0.6%。

大新金融集團首席經濟及策略師溫嘉煒指出,內地食品價格在第二季或之前,可望回到正增長軌道,協助整體通脹在今年中左右重上約1%水平。

由於CPI處於偏低水平,分析料人民銀行有更大空間放寬貨幣政策穩經濟,溫嘉煒估計,人行短期內減中期借貸便利(MLF)利率0.1厘。

民生銀行首席經濟學家溫彬預期,物價於低位運行,總需求不足是主因,隨着人行下調支農支小再貸款及再貼現利率,連同降準,令銀行資金成本下降,預計貸款市場報價利率(LPR)有機會減息,以提振需求,鞏固經濟增長。

PPI挫2.5%略收窄 內需仍弱

至於工業生產者出廠價格指數(PPI)方面,1月份PPI按年挫2.5%,雖然連跌16個月,但降幅較去年12月收窄0.2個百分點,並是連續兩個月呈改善。1月生產資料及生活資料價格分別挫3%及1.1%,同樣較對上一個月有所收窄。

按月計,1月PPI微跌0.2%,其中,生產資料價格下降0.2%,兩項數據的跌幅皆收窄0.1個百分點;生活資料價格降0.2%,跌幅擴大0.1個百分點。

王青認為,1月PPI按月維持跌勢,反映內需仍然疲弱,最近內地鋼鐵、水泥及煤炭等大宗商品價格於低位運行,下游商品加價動力亦不足,短期PPI難望大幅反彈,直至房地產「三大工程」全面啟動,內房投資跌勢放緩,商品價格有望企穩,PPI在年中前後或可轉為正增長。

人民銀行發布2023年第四季度貨幣政策執行報告提到,目前物價水平較低,反映經濟有效需求不足、總供求恢復不同步。未來隨着基數效應逐步減弱,商品和服務需求的持續恢復,預計物價總體呈溫和回升態勢,PPI降幅料將逐漸收斂。

 

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