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2023年12月6日

穆迪降中國評級展望至負面

評級機構穆迪9月下調中國明年經濟增長預測後,昨日再把中國主權信貸評級展望由「穩定」降至「負面」,為逾7年以來首次,評級則維持「A1」。

憂慮地方債轉移中央

穆迪稱,中央已透過不同措施協助地方政府化解債務問題,但變相把債務轉移至自己身上,日後中央融資成本或增加,屆時可能連民營企業亦要協助還債,不利整個經濟發展。

穆迪對上一次於2017年把中國的信貸評級從「Aa3」降至「A1」,評級展望由「負面」調整為「穩定」,標普和惠譽則在今年分別確認中國長期信貸評級為「A+」,展望「穩定」。內地評級機構中誠信國際昨晚發布公告,維持中國主權信貸等級「AA+g」,評級展望「穩定」。

財政部感失望 迅速反駁

財政部迅速作出回應,強調中國經濟增長新動能正在發揮作用,有能力持續深化改革,指穆迪對中國經濟增長前景、財政可持續性等方面的擔憂「是沒有必要的」,對相關調整「感到失望」。

穆迪提到,地方政府和地方國企債務問題未來可能會由中央政府連同其他民企的財政支持,將令中國的財政、經濟以至企業實力受損。同時,由於內地房地產市場銷售不濟情況持續,中長期對整體經濟的貢獻較往年明顯下降;綜合而言,經濟動力減慢恐令政策效力削弱,為中央政府資產負債表帶來壓力,亦更難推動經濟模式轉型和改革。

內地樓價下跌變相導致地方政府賣地收益下降,被視為其中一個拖累經濟和財政的主因,穆迪表示,地方政府收入一般較依賴賣地所得,去年佔有關部門總收入約37%,個別佔比更高的地區,勢難以尋找收入來源替補。

對此,財政部反駁稱,土地出讓收入是毛收入,收入減少的同時,地方政府也相應降低拆遷補償等成本性支出,雖然房地產相關稅收下降,但佔地方一般公共預算收入的比重沒有大幅回落。

穆迪又提及,地方政府融資平台和地方國企將取得更少資源,最終要由中央政府或民企斥資打救,買入權益之餘亦負上債務責任,意味着債務問題會轉移至中央層面。

總債務低過60%警戒線

財政部重申,截至2022年底中央連同地方政府債務餘額61萬億元人民幣,對國內生產總值(GDP)佔比為50.4%,低過國際通行的60%警戒線,也低於主要市場經濟國家和新興市場國家。

近日地方政府及地方國企債價震盪,相關債息抽升,穆迪認為,這情況意味發行人再融資面對一定困難,而地方政府收入動力減弱,到期付息還本的能力受到挑戰。

財政部強調,已要求各地方建立市場化、法治化的債務違約處置機制,穩妥化解隱性債務存量,依法實現債務人、債權人合理分擔風險。

穆迪預計,中國2024年和2025年GDP增長皆為4%,2026年至2030年均速減慢至3.8%,以反映人口老化等因素。為了抵消內房對經濟貢獻減少,政府有需要持續提振內需和高增值生產等環節的貢獻。

經濟轉型已經遇到不少阻礙,穆迪指出,中國希望提升內需對經濟的貢獻,惟樓價下跌導致消費信心不振,而在中美角力下,內地科技相關產品如晶片的出口受限制,不利中國希望向高技術轉型的發展。

財政部表示,中國經濟具有韌性和潛力,國內市場14億人口,擁有4億多的中等收入群體,需求潛力很大;並加快構建新發展格局,推動高品質發展,新舊動能有序轉換,內生動力不斷增強。

此外,中國政策令外界難以揣測亦被穆迪視為經濟增長的一大負面因素,早前內地大幅收緊平台業務和私營教育的監管,打擊了投資信心,並影響兩個行業的生產力,如果其他行業日後有類似情況,投資和相關行業的消費信心勢受拖累,制約增長動力。

 

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