2023年9月28日

高盛料《施政》減股票印花稅振市
倘降0.1百分點 成交最多漲12%

港股成交淡靜多時，不斷有聲音要求政府下調股票印花稅。有大行預期，下月發表的《施政報告》將公布包括削減股票印花稅在內的措施，預計印花稅率每降0.1個百分點，可刺激現貨市場成交量最多升12%。惟有分析指出，印花稅下調還需港交所其他優化市場措施配合，才能發揮更大作用。

估配合交易結構及上市改革

據港交所數據，港股在2021年的日均成交額為1667億元，2022年按年大跌25.1%，至1249億元。今年首8個月進一步降到1120億元，單計9月更只有921億元；與2021年首季的高位比較，港股日均成交大削55%。除市場氣氛欠佳外，政府在2021年8月上調股票印花稅，由原來向買賣雙方分別徵收相當於交易金額的0.1%，增至現時的0.13%，被認為是導致成交淡靜的元兇之一。

政府今年8月底宣布成立「促進股票市場流動性專責小組」，全面檢視影響股市流動性的因素。高盛預計，小組向特首提交的短期及中期建議會獲政府採納，並將於10月25日的《施政報告》中宣布，其中包括市場期盼多時的下調股票印花稅。至於小組建議的中期措施，高盛估計會圍繞交易結構及新股上市改革等範疇。

高盛推算，股票印花稅率每減0.1個百分點，現貨市場成交量會隨之增加10%至12%；倘若減幅超出0.1個百分點，成交量升幅將高於上述水平，因為當股票印花稅愈接近零，愈有助刺激程式交易與高頻交易爆發性增長。

摩通看淡 難吸引高頻買賣

另一大行摩通卻持不同看法，認為印花稅下調對港股成交量第一波效應有限。該行估計，港交所若把印花稅削減五成，將帶動港股交易成本由原來約24個基點，下降6.5%，有關幅度雖足以改善成交量，卻未能吸引高頻交易大增。

然而，在減股票印花稅的同時，若能配合更大範圍的市場改革措施，例如擴大北向合資格股票範圍、增加互聯互通交易日數，摩通認為會帶來第二波正面效應，有助港股成交量進一步復甦。倘若本港落實永久廢除股票印花稅，摩通料高頻交易勢將增加。

高頻交易現時佔市場成交量不足一成，假設有關佔比因免徵印花稅而升至約五成，港股日均成交額將因而大增約1000億元。

不時有市場人士以2021年8月上調股票印花稅前後的港股成交額變化作比較，摩通統計顯示，與當年上調印花稅之前的3個月相比，港股其後3個月的日均成交額減少了126億元；倘拉長至6個月，日均成交額前後差距更達409億元。不過，該行相信有關變化不單受印花稅變動影響，與市場發展也有較大關係。

梁定邦：經濟復甦時出招更佳

另外，證監會前主席梁定邦昨接受電台專訪時，被問及對下調或免收股票印花稅的看法，他稱就算免徵印花稅，亦未必能刺激交投，因現時市況疲弱。他補充，本港資本市場結構良好，現正等待整體經濟復甦帶動市場恢復，如果屆時才推出刺激措施，作用會更大。

 

 

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