2023年9月15日

人行突降準官媒解讀穩滙撐股

中國8月份金融數據明顯反彈，市場關注今日公布零售、固投及房地產等數據的表現，人民銀行則率先於昨日收市後宣布下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，並罕有地迅速於宣布後翌日生效，一改以往周五宣布降準，並要相隔起碼數天後才實施的慣例。

減0.25百分點釋5000億翌日生效

人行表示，中國經濟運行持續恢復，內生動力持續增強，社會預期持續改善，為鞏固經濟回升向好基礎，保持流動性合理充裕，決定下調存款準備金率，與過往的措詞相比，今次增添「兼顧內外平衡，保持滙率基本穩定」的說法。

《中國證券報》在半小時內發文，引述專家稱今次降準料釋放中長期資金逾5000億元（人民幣．下同），能夠「支持經濟基本面、支持外滙市場基本面，推動人民幣滙率回升走強」，又指人行不搞「大水漫灌」，銀根沒有放鬆，市場利率保持平穩，有效支持人民幣企穩回升，可見人行穩定滙市股市投資者信心的態度十分明顯。

消息公布後，離岸人民幣（CNH）即時轉強，人行昨於下午6時20分刊發降準通知，官媒7時前發表評論，CNH在兩小時內由低位反彈逾百點子。

今次降準與之前一致，屬全面下調準備金率0.25個百分點，但不包含已執行5%存款準備金率的金融機構，下調後金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%；今年內已第二度降準，對上一次是3月。

市場一直憧憬人行會有更多措施推動經濟復甦，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，8月新增貸款等金融數據大幅改善，可見信貸需求回暖，而降準釋放低成本、長期穩定資金，可保持市場流動性合理充裕，有助優化銀行資金負債結構，穩定負債成本，提升銀行信貸投放能力，支援銀行加大支持實體經濟薄弱環節和重點領域。

出手較預期早料月內削LPR

渣打中國宏觀策略部主管劉潔認為，降準時間來得較大部分市場參與者預期為早，反映人行年底前有機會再降準減息，料最快本月內再下調貸款市場報價利率（LPR），令在岸利率市場延續下行趨勢，惟估計對人民幣滙價影響輕微。

值得留意的是，有別於與過往人行官方說法指降準釋放資金是支持實體經濟，官媒文章援引的市場人士和專家，分別就滙市和股市作點評。

文章提到，過去8次降準中，CNH有5次上漲、1次基本持平，今年3月17日宣布降準後，CNH即時上漲125點子，所以有專家謂，降準有助「推動人民幣滙率回升走強」。

文章又引述市場人士指出，降準「有望進一步提振金融市場投資者信心，特別是吸引投資者增加股票權益資產配置，推動金融市場表現持續向好」，並稱從歷史經驗看，包括A股在內的金融市場投資者，也多次從降準之中獲益。

談到對實體經濟的幫助，文章引述專家分析，通過「真金白銀」有效激勵金融機構增加對實體經濟的資金投入，預計宏觀指標將呈現更多積極變化，經濟穩步回升的可持續性進一步提升。

另有專家判斷，隨着市場信心恢復，配合政策傳導效應進一步顯現，經濟復甦動力增強，近期通脹已出現正面變化，8月居民消費價格指數（CPI）變幅按年由負轉正，工業生產者出廠價格指數（PPI）跌幅也連續2個月收窄，降準將持續增強金融支持擴大內需的後勁，有利於進一步發揮金融資源的先期帶動作用，支持通脹指標溫和回升。

有利促進房貸支援地方發債

易居研究院研究總監嚴躍進估計，降準後銀行貸款的規模和主動性再增強，有助於促進房貸業務的發展，進而提振房地產市場。周茂華預計，人行和監管部門後續仍有可能推出結構性工具，提升政策傳導與實施效率，支援實體經濟薄弱環節，側重城中村改造等領域。

高盛報告表示，9月內有6600億元的地方專項債發行，降準可釋放資金支持金融機構作買債之用。

（編者按：信報50周年精輯《科技巨流：18篇得獎報道見證世界劇變》現已發售）